投资策略专题：TMT当前的交易拥挤度

　　交易拥挤度的三大判断维度：成交额占比、换手率、相对换手率

    交易拥挤度往往是一个行业股价阶段性顶部的风险判断指标。但需要注意两点：

    　　①不是每个行业都可以用交易拥挤度来预警股价，交易拥挤度的适用范围是有限的；②交易拥挤度不是100%有效的风险预警条件，交易拥挤度是基于微观结构理论的一个技术参考指标。

    　　交易拥挤度的三大判断维度：成交额占比、换手率、相对换手率。我们寻找出所有一级行业适用的拥挤度指标以及对应的预警阈值，以监测对应行业是否处在交易拥挤度过高的情况，从而对股价做出预警。

    　　当前TMT 行业交易拥挤了吗？

    　　当前突破拥挤度预警线的TMT 行业有：电子、计算机、传媒。尚未突破预警线的行业为通信。

    　　但需要注意的是，拥挤度突破阈值并非一定是行情结束的标志，真正行情结束往往是行情驱动力反转带来的结束。例如，2020 年Q1，医药生物的有效拥挤度指标——周换手率突破阈值后，行情仍在延续；再例如，2020 年4 月-7 月，基础化工的有效拥挤度指标——周换手率两度突破阈值后，行情刚刚开启。

    　　①电子行业有效的拥挤度指标为：成交额占比和周换手率。截至2024/10/21 ，两指标均已突破预警线；

    　　②计算机行业有效的拥挤度指标为：成交额占比、周换手率和周相对换手率。截至2024/10/21，成交额占比和周换手率已突破预警线；③传媒行业有效的拥挤度指标为：成交额占比、周换手率和周相对换手率。截至2024/10/21 ，周换手率已突破预警线；

    　　④通信行业有效的拥挤度指标为：成交额占比、周换手率和周相对换手率。截至2024/10/21 ，各指标均未突破预警线；

    　　除了TMT，还有哪些行业当前拥挤？

    　　纵观A 股市场，当前还有非银金融、国防军工、机械设备、商贸零售、房地产、建筑装饰、家用电器和轻工制造突破了阈值。

    　　风险提示：政策超预期变动；全球流动性及地缘政治风险；历史数据不能代表未来。

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