公募基金工具化组合跟踪周报：A股权益波动后企稳反弹 关注海内外权益布局机会

　　投资要点

    　　?本周A 股在持续波动较大态势，呈现v 型走势，周五在政策及消息面的利好推动下，上证指数从3150 点位附近向上反弹，随着国庆节前后热情高涨的行情逐渐降温后，市场逐渐回归到跟随政策节奏逐步推进本轮行情。行业上，本周计算机、电子等新兴科技成长板块表现强势。海外方面，美股呈波动小幅收涨态势，周中受到台积电等半导体企业季报利好的推动，半导体相关科技龙头企业表现强势，但同时市场也受到部分美联储官员放鹰等因素压制，未能形成持续较强上涨趋势。

    　　?工具组合配置观点：

    　　A 股权益组合方面，上周经历了较强的分歧交易，市场逐渐从过热中恢复后，计算机、电子等行业对增量资金更具吸引力。银行等红利风格板块，更易受到通过“互换便利”借出资金等风险偏好较低资金的青睐，同时在市场快速上涨消化情绪热度后，资金有望重新关注更具稳健属性的银行等行业。在行情逐渐分化后，更具成长空间且业绩确定性较高的相关行业，有望在之后的分化行情中占据一席之地，如电子、计算机等行业。常青低波基金组合和股基增强基金组合分别配置于杠铃的两端，随着本轮行情的推进，均有望获得不错的收益水平。

    　　海外权益方面，美股在衰退担忧以及降息幅度超预期带来的分歧之后，逐渐修复之前期较高点位置附近，叠加近期通胀数据、就业数据的优于预期，市场对于美国失业率过高的风险担忧逐渐消退，市场逐渐重回对于人工智能上下游需求等分子端的关注上，半导体需求端的强劲也在不断推动相关标的的表现，近期市场对于半导体相关公司的青睐也有所显现。随着软着陆的路径日渐清晰，前期造成美股大幅波动的风险点逐渐淡化，美国经济“软着陆”以及平稳降息的路径逐渐清晰，我们依旧看好海外权益基金组合在当前的布局机会，以及在未来中长期的配置价值。

    　　?权益基金组合方面，常青低波基金组合本周小幅收涨，收益0.215%，表现不及基准，权益市场在上周回调企稳后，本周五受到政策以及消息面的催化下，市场迎来新一轮反弹，表现较优的板块集中在计算机、电子以及国防军工等行业，在经历了快速普涨行情后，部分增量资金或倾向于新兴科技成长板块，具有防御属性的行业表现呈现较稳定状态，未出现大幅波动的情况，常青低波组合在此市场环境下也表现出了较为稳定的态势，小幅收涨。当前行情主要来源于多项重磅政策共同刺激所带来的信心回暖，经济基本面仍在转向复苏的途中，更大幅度且更长期的上涨行情需要基本面作为支撑，资金和信心作为推动力共同作用，随着此轮行情的推进，获取波动中的收益难度在加大，稳健属性板块有望持续获得风险偏好较低的资金的青睐，常青低波组合依旧是获取更高风险收益比的更优选择。股基增强基金组合本周获得正收益1.626%，表现优于比较基准，在前期快速上涨行情中，组合保持更强的弹性，同时在回落的过程中也难免承受较大的波动，在本轮大幅波动的行情中同样会出现超额收益较大波动。当前行情初期的大面积快速普涨行情中难以显示出深入挖掘标的的价值，在市场活跃程度被调动后，随着本轮行情的推移演变，更具成长性以及更具性价比的公司、行业有望获得更高收益，组合所筛选的善于行业内挖掘　　个股的基金产品同样有望获得表现机会。

    　　?现金增利基金组合本周取得0.034%的收益，优于比较基准中证货币基金指数，超额收益不断累积，今年以来累计获得超额收益0.165%。

    　　?海外权益配置基金组合于本周波动小幅收涨，录得收益0.723%，美股受到10 月份以来的非农就业、首次申请失业金人数以及CPI 等数据影响，有所波动，于短期高位小幅震荡。当前处于大型科技公司季报期以及大选前夕，市场静待接下来的交易机会，美股市场短期内未见显著上升动力。中长期来看，在人工智能带来半导体需求持续高增，前期大幅波动的风险点逐渐减弱，美股有望在快速科技增长以及风险消化确定性提高的共同作用下，开启新一轮行情，全球化投资仍具有较强的分散化配置价值。

    　　?风险提示： 本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。

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