中海油服(601808)：沙特钻井船暂时停船作业 国内业务稳定基石地位不变

事件

    中海油服2024 年4 月3 日晚间公告称，日前，公司突然收到中东地区该客户暂停4 座钻井平台作业通知，公司正在和客户商讨具体暂停执行时间、后续安排及相应解决方案。暂停期间，公司将同步积极寻找合适的市场机会。

    评论

    部分中东钻井船暂时停船作业。公司公告，共有4 座钻井中东平台收到暂停作业的通知，公司指引：1）乐观情形：4 座平台暂停3 个月；2）悲观情形：4 座平台暂停至2024 年底；对应营业收入影响约2.3-7 亿元，对应经营利润影响约2-4 亿元，我们认为公司中东钻井业务或在短期受到影响。

    公司有望寻找到其他钻井订单。我们认为，虽然中东客户没有赔偿，但我们认为公司有望在短期内找到合适的其他钻井订单，主要系：1）海外油服行业景气度良好，同业公司在基本均在短期内找到了合适的钻井订单；2）国内业务稳定，增量可期。

    其他中东钻井订单没有影响。公司在中东（沙特）地区共有10 座平台作业，除却4 座平台被暂停作业，我们判断其余6 座平台不受影响，同时公司的油田技术服务在沙特地区的拓展基本不受影响。

    短期内，市场钻井平台价格在沙特地区或下跌。我们预估沙特第一批暂停作业的25 座钻井平台，涉及到多家油服企业，对区域市场的费率可能有短期的影响。但是，我们认为对中海油服的整体日费率影响相对较小，主要系公司在国内主要服务于中海油，国内费率基本不受影响。

    中海油服在全球竞争力良好，估值仍具吸引力。我们认为中海油服在钻井与油田技术服务板块仍有良好的竞争力，是主要油气公司的优质客户。此外，我们判断中海油服-H估值仍处低位（中海油服-H在4 月5 日股价下跌16%，我们认为已经隐含了市场对4 座平台完全停产的预期），具有吸引力。

    风险

    油价剧烈波动，价格与工作量不及预期。

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