建筑工程行业月报：9月单月基建投资提速 地产投资、销售、新开工面积降幅均收窄

　　下游及前瞻指标——广义、狭义单月基建投资增速均提升，房地产业边际改善，制造业保持较高增长。2024 年1-9 月，固定资产投资同增3.4%，与1-8 月增速持平，停止下滑趋势；广义基建投资同比增长9.3%，较1-8 月增速上升1.4pct；狭义基建投资（即不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.1%，较1-8 月增速下降0.3pct；其中，交通运输、仓储和邮政业投资同增7.7%，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同增24.8%，水利、环境和公共设施管理业投资同增2.8%。单月来看，2024 年9 月单月广义基建投资同增17.5%，较8 月增速大幅提升11.31pct；9 月单月狭义基建投资同增2.2%，较8 月增速上升0.98pct，为今年4 月以来单月增速首次加快。1-9 月房地产开发投资同降10.1%，较1-8 月降幅收窄0.1pct。1-9 月制造业投资同增9.2%，较1-8 月增速提升0.1pct。

    　　资金面跟踪——专项债9 月发行量大幅抬升、10 月底有望发行完毕，建筑工地资金到位率最近三周连续改善。专项债方面，2024 年9 月地方政府发行新增专项债10279.17 亿元，较8 月环比增加29.06%，较去年9 月同比增加187.99%；24 年1-9 月地方政府发行新增专项债总额为35993.45 亿元，约占2024 年新增专项债券额度的92.29%，分别赶超2022、2023 年进度6.91、1.54pct。据央视网披露，10 月8 日国家发改委表示“将督促有关地方到10 月底完成今年剩余的大概2900 亿元地方政府专项债额度发行工作”，基于此预计新增地方债剩余额度或在10 月底前发行完毕，为后续基础设施建设提供资金支持。资金到位率方面，月度数据来看，9 月末（2024/9/24）国内样本建筑工地资金到位率为62.50%，较8 月末（2024/8/27）环比上升0.50pct。最新周频数据来看，截至2024 年10 月15 日，国内建筑工地资金到位率周环比上升0.28pct 至63.54%，连续三周环比改善，且过去八周仅有一周环比略降。

    　　订单跟踪——建筑央企新签订单增速放缓，对外承包工程新签增速高位回落。

    　　多家建筑央企新签订单保持增长但增速下降。2024 年1-8 月，中国化学、中国电建新签订单额分别同增19.78%、7.05%，较1-7 月增速分别+9.77/-0.75pct；1-9 月，中国核建、中国建筑、中国中冶新签订单额分别同增11.23%、7.88%、-9.19%，较1-8 月增速分别-9.71/-1.82/-2.70pct。除中国化学外，8、9 月多家建筑央企的累计新签订单增速有所下降。2024 年1-8 月份，我国对外承包工程新签合同额同增21.1%，较1-7 月下降3.9pct；对外承包工程完成额同增5.0%，较1-7 月下降1.6pct；其中，建筑央企海外订单延续高增，1-8 月中国化学、中国建筑、中国中冶、中国电建的海外累计新签订单分别同比增长236.95%、113.50%、85.10%、20.72%，较1-7 月增速分别环比+83.02、-3.60、+2.10、+1.35pct，延续较高增长态势。

    　　上游——水泥磨机运转率环比上行，石油沥青装置、纯碱开工率环比回落。2024年9 月，国内石油沥青装置开工率月均值环比下降0.55pct 至25.98%；纯碱开工率月均值环比下降7.17pct 至77.81%；水泥磨机运转率月均值环比上升0.98pct 至43.06%。

    　　投资建议。大建筑央企经营稳定性凸显；同时，国资委、证监会共同推动将市值纳入央国企考核体系，建筑央国企估值有望提升。我们看好建筑板块行情，建议关注：1）破净央企，中国电建、中国建筑、中国化学、中国中铁、中国交建、中国铁建、中国能建、中国中冶等八大建筑央企；2）出海+高股息标的，中材国际、北方国际、中钢国际等；3）低空经济相关标的，深城交、华设集团、设计总院、苏交科等。

    　　风险提示：政策落地不及预期风险，回款坏账风险，原材料价格波动风险。

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