铂科新材(300811)：盈利能力同比大幅上升 利润同比高速增长

　　投资要点

    　　事件：公司披露2024 年三季度报，业绩同比高速增长。公司2024 年Q3 营业收入4.31 亿元，同比+58.06%；归母净利润1.01 亿元，同比+84.73%；扣非归母净利润1.01 亿元，同比+87.34%。公司2024 年Q1-Q3 营业收入12.27 亿元，同比+43.63%；归母净利润2.86 亿元，同比+51.69%；扣非归母净利润2.81 亿元，同比+55.41%。

    　　公司盈利能力同比有所上升。公司2024 年Q3 净利率为27.75%，2023 年Q3 净利率为22.40%。公司盈利能力同比有较大幅度增长。

    　　芯片电感收入增加是公司前三季度主要营收增长驱动因素。芯片电感产品持续取得 MPS、英飞凌等全球知名半导体厂商的高度认可，同时新进入了多家全球知名半导体厂商供应商名录。新产品开发方面，公司持续大额研发投入开发新产品，并交付了大量的样品，为开发新的增量市场做准备，其中适用于 AI 服务器电源电路的 TLVR 电感，目前已经实现小批量生产。另外，公司电感元件在 AI 笔记本、平板、可穿戴设备、汽车、AI 手机等应用领域的技术布局也取得了一系列重大进展。

    　　静待光伏领域磁芯需求回暖。2024 年上半年通讯、服务器电源及 UPS 应用领域，在新基建和人工智能爆发等积极因素的推进下，销售收入同比取得高速增长；新能源汽车及充电桩领域持续取得了比亚迪、华为及其他造车势力的认可与合作，销售收入同比取得较快增长；空调应用领域，由于产品标准化程度高，公司充分发挥河源生产基地的自动化优势，使其在品质、交付、成本方面都得到大幅提升，产品市场竞争力明显加强，光伏应用领域虽然一季度受到下游光伏逆变器厂商去库存的延迟影响增长有所放缓，但在二季度开始明显回暖。

    　　盈利预测：预计公司2024-2026 营业收入分别为17.93/23.24/29.00 亿元，归母净利润分别为4.06/5.29/ 6.55 亿元，对应PE25.11/19.27/15.56 倍， 2023-2026年归母净利润年均复合增速36.83%，维持“买入”评级。

    　　风险提示： 合金软磁粉芯竞争加剧超预期；新能源行业扩张不及预期；公司技术迭代不及预期

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