策略周报：三季度经济数据对A股市场的影响

　　研究结论

    　　本周（10/14-10/18）A 股市场上涨明显，创业板指、上证综指和沪深300 分别上涨+4.5%、+1.4%和+1.0%。其中计算机（+10.3%）、电子（+9.6%）、国防军工（+7.9%）涨幅居前，食品饮料（-3.2%）、石油石化（-2.0%）、煤炭（-0.9%）跌幅较大。沪深300 的PE(TTM)为13 倍，风险溢价为5.6%并仍在1 倍标准差附近，创业板指的PE(TTM,内地)分位数仍处在历史低位，其分位数在负一个标准差以下。美股小幅增长，香港市场有所下跌。本周（10/14-10/18）道琼斯工业指数上涨+1.0%，标普500 指数上涨+0.9%，纳斯达克指数上涨+0.8%，恒生指数下跌-2.1%。

    　　10 月18 日统计局公布最新经济数据，前三季度经济增长4.8%，一到三季度分别增长5.3%、4.7%和4.6%；规模以上工业增加值当月同比增长5.4%（前值4.5%），为增速下滑4 个月以后首次止跌回升；社会消费品零售总额当月同比增长3.2%（前值2.1%），固定资产投资累计同比增长3.4%（前值3.4%）。

    　　9 月份，全国居民消费价（CPI）同比上涨0.4%，环比持平；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.8%，环比下降0.6%。价格剪刀差（CPI—PPI）为3.2%。

    　　总体看消费市场运行总体平稳，价格基本稳定；PPI 主要受国际大宗商品价格波动及国内市场有效需求不足等因素影响，同比降幅扩大，环比降幅收窄。

    　　9 月末M2 余额同比增长6.8%，M1 余额同比下降7.4%。前三季度，人民币贷款增加16.02 万亿元；社会融资规模增量累计为25.66 万亿元，比上年同期少3.68 万亿元。9 月末，社会融资规模存量为402.19 万亿元，同比增长8%。

    　　10 月17 日，国新办举行新闻发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展情况。央行副行长陶玲表示，央行会同有关部门正在抓紧研究，允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购房企存量土地，央行提供必要的专项再贷款支持。

    　　10 月18 日，支持资本市场稳定发展两项金融工具发布实施。央行联合证监会下发通知，即日起正式启动证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作。目前有20家证券、基金公司获批参与工具操作，合计申请额度已超2000 亿元。同日，央行联合金融监管总局、证监会发布通知，设立股票回购增持再贷款，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。再贷款首期额度3000 亿元，年利率1.75%，期限1 年，可视情况展期。

    　　10 月18 日，央行行长潘功胜在2024 金融街论坛年会上对货币政策即将采取的措施进行了“预告”。潘功胜表示，9 月27 日已下调存款准备金率0.5 个百分点，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5 个百分点。

    　　三季度GDP 增速虽在5%以下，但随着一揽子财政增量政策发布，对经济的预期有所改善，房地产销售也有所恢复。同时，9 月份工业增加值增速止跌回升。在A 股市场仍处估值低位、美国降息的背景下，本轮政策的出台对改善A 股投资预期有着积极的作用，持续反弹可期。未来重点关注上市公司市值管理的执行情况，以及上市公司三季报。重点关注金融和科技行业：金融政策对证券、保险为主的金融机构形成直接利好；新质生产力及科八条、市值管理等政策对科技股形成较大利好。

    　　风险提示

    　　一、经济复苏不及预期；

    　　二、政策推进不及预期。

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