固收点评报告：9月城投拿地占比46% 仍偏高

　　今年9月出让金同比下滑 15%今年9 月土拍市场较8 月改善，但仍偏冷淡，出让金2920 亿元，同比下滑15%，降幅较8 月收窄28 个百分点。降幅收窄有两方面的原因：一是2023 年9 月出让金基数偏低。2023 年9 月出让金为3447 亿元，而2019年-2022 年9 月出让金均为6000-7400 亿元。二是环比来看，今年9 月出让金环比8 月增长38%。

    　　城投拿地方面，今年9 月城投拿地占比仍处于较高水平，9 月城投拿地1357 亿元，占比46%，较8 月下滑10 个百分点，仍偏高。拉长时间来看，今年一季度城投拿地均值31%，二季度城投拿地均值45%，三季度城投拿地均值49%，城投拿地占比处于上升趋势。扣除城投拿地后，今年9 月非城投拿地1564 亿元，同比下滑21%，降幅较8 月收窄40 个百分点。

    　　累计数据来看，今年1-9 月出让金17629 亿元，同比下滑32%，在2021 年-2023 年连续3 年同比下滑的基础上，今年1-9 月进一步下滑。假设2024 年10-12 月全口径出让金的同比降幅维持1-9 月的水平，那么2024 年全口径出让金预计为32000 亿元。城投拿地方面，今年1-9 月城投拿地占比43%，高于2023 年的38%，扣除城投拿地后，出让金10017 亿元，同比下滑42%。

    　　9 月上海表现最好，1-9 月福建表现最好

    　　今年9 月全国仅有9 个省市区出让金同比为正，考虑出让金体量，表现较好的是上海、四川、安徽、江苏4个省市，其他5 个省市（山西、吉林、新疆、内蒙古、海南）9 月出让金规模低于50 亿元，体量偏低。上海9月出让金150 亿元，同比增长993%，无城投拿地，表现最好。四川、安徽、江苏9 月出让金分别为104 亿元、159 亿元、742 亿元，同比增长90%、66%、5%，但城投拿地占比均偏高，落在58%-68%高位区间。

    　　累计数据来看，1-9 月有7 个省市区出让金同比为正，考虑出让金体量，仅有福建1-9 月出让金体量843 亿元，同比为正（5%），且城投拿地偏低（34%），主要是福州、厦门带动。其他6 个省市区出让金同比为正的省市区1-9 月出让金体量均低于270 亿元，分别为新疆、辽宁、内蒙古、海南、甘肃和青海。

    　　此外，1-9 月传统土拍大省江苏、浙江、广东出让金同比降幅均超过40%，表现相对偏弱。

    　　风险提示

    　　中指院数据明细存在偏差。城投判别存在偏差。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。