金融市场流动性与监管动态周报：本轮领涨的科创板有何交易结构特征？

　　9 月24 日以来，科创板领涨市场，其中科创芯片表现最为突出，从交易机构上看主要有三点原因：1）个人投资者通过场内ETF 及场外连接基金快速增持；2）ETF 规模增加导致部分科创芯片公司实际可流通股不足70%，上涨弹性增加；3）科创50 ETF 期权持仓快速增长。

    　　本轮领涨的科创板有何交易结构特征？：9 月24 日至今A 股快速上涨，其中科创50 领涨一众宽基指数，而科创芯片指数成为本轮行情中“最锋利的矛”。

    　　这一现象可以从三个交易结构角度理解：1）个人投资者通过场内ETF 及场外连接基金快速增持；2）ETF 规模增加导致部分科创公司实际可流通股不足70%，上涨弹性增加；3）科创50 ETF 期权持仓快速增长。

    　　货币政策与利率：上周（10/14-10/18）央行公开市场净回笼3015 亿元，未来一周将有9944 亿元逆回购到期。货币市场利率上行，短端国债收益率上行，长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率均上行。截至10月18 日，R007 上行28.6bp，DR007 上行15.2bp，1 年期国债收益率上行1.5bp，10 年期国债收益率下行2.3bp，同业存单发行规模增加5458.4 亿元，1M/3M/6M 同业存单利率均上行。

    　　资金供需：二级市场可跟踪资金供需维持基本均衡。融资余额上升，融资资金净买入300.4 亿元；ETF 净流出341.5 亿元；偏股类公募基金无新发行。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。

    　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价下降。上周各类风格指数及大类行业换手率普遍下降。VIX 指数回落，海外市场风险偏好改善。

    　　市场偏好：行业偏好上，电子、计算机、国防军工获各类资金净流入规模较高。宽指ETF 均为净赎回，其中创业板(含创业板50)ETF 赎回最多；行业ETF 以净赎回为主，其中券商ETF 赎回较多，医药ETF 申购较多。净申购最高的为国泰中证A500ETF；净赎回最高的为易方达上证科创板50ETF。

    　　海外变化：美国9 月社会零售环比超预期。10 月17 日周四，美国人口调查局公布数据显示：美国9 月零售销售环比增加0.4%，高于预期值0.3%，前值为0.1%。剔除汽车和汽油后零售额增长0.7%，超过预期0.3%，较8 月的0.2%大幅增长。细分来看，报告的13 个类别中，有10 个类别出现增长，包括花店和宠物店在内的杂货店零售额增幅领先，服装和食品杂货店也实现了零售稳固增长。

    　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。

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