9月煤炭供需数据点评：原煤产量正增长 火力发电加速

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    10 月18 日，国家统计局公布2024 年9 月份能源生产情况以及全国电力生产情况，其中原煤生产以及电力生产增速皆有所加快。

    核心要点：

    1-9 月原煤生产加速，9 月增速为年内新高

    2024 年1-9 月份，全国累计原煤产量347577 万吨，同比增长0.6%，同比出现了今年以来的首次增长，增速由负转正较前8 月加快0.9 个百分点。，9 月全国原煤产量41446 万吨，同比增长4.4%，增幅较上月扩大1.6 个百分点；环比增加1791 万吨，增长4.52%。单月来看，9 月份原煤产量增速创下年内新高，供给出现较为明显的回升。我们认为9 月原煤产量出现明显回升的一个重要影响因素是，今年以来在我国严管煤炭安全生产的背景下，1-8 月煤炭安全生产问题得到极大改善。在今年“八条硬措施”出台实施以来，全国矿山没有发生重特大事故，截至8 月底，矿山生产安全事故起数、遇难人数同比分别下降了25.6%和31.99%。目前来看，山西省原煤产量有所恢复，但离全年13 亿吨的产量目标仍有差距。展望后期，在山西全年产量目标压力影响下，原煤产量或有一定加速，但在今年强安监常态化的限制下预计增量有限，我们认为后期产量虽有放量但增幅较小。

    全国电力生产增速略有加快，火力发电加速

    2024 年1-9 月份，我国规上工业发电量70560 亿千瓦时，同比增长5.4%。

    9 月规上工业发电量8024 亿千瓦时，同比增长6.0%，增速比8 月份加快0.2 个百分点

    1-9 月全国火力绝对发电量为47439 亿千瓦时，同比增长1.9%，水电、核电、风电和太阳能，同比分别增长16%、1.5%、10.8%和27%。从单月来看，9 月规上工业火电、风电增速加快，水电由增转降，核电、太阳能发电增速回落。其中，全国火力绝对发电量为5451 亿千瓦时，同比增长8.9%，增速比8 月份加快5.2 个百分点；水电、核电、风电、太阳能，同比分别-14.6%、+2.8%、+31.6%和+12.7%。

    投资建议

    综上， 9 月原煤生产加速，供给端有所放量，但在今年“安全”大于“生产”的政策基调下，四季度产能增量预计有限。需求端，今年夏季水力、光伏、风力等新能源发电负荷较好，挤压前8 月火电占比，而9 月水电增速转负叠加冬季光伏、风力发电顶峰能力弱，预计后期火力发电有望加速。建议关注动力煤资源禀赋优异的企业，维持行业“增持”评级。

    风险提示

    能源替代风险。安全生产风险。产能释放风险。经济复苏不及预期风险。

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