食品饮料行业周报：预期向好 关注基本面边际变化

　　核心要点：

    　　10 月14 日-10 月18 日，食品饮料行业下跌3.18%上周，上证指数上涨1.36%，深证成指上涨2.95%，沪深300 指数上涨0.98%，创业板指上涨4.49%。申万食品饮料行业下跌3.18%，涨跌幅排名31/31，跑输沪深300 指数4.16pct，食饮子板块涨跌不一，其中零食上涨3.37%，其他酒类上涨0.73%，肉制品下跌0.09%。

    　　猪价方面，10 月10 日，全国仔猪平均价为37.09 元/千克，活猪平均价为18.31 元/千克，猪肉平均价为30.07 元/千克，均较前一周有所下降。10 月18 日，豆粕现货价为3055.14 元/吨，较10 月11 日下降1.47%；玉米现货价为2248.43 元/吨，较10 月11 日上涨0.11%。

    　　预期向好，关注基本面边际变化

    　　9 月，社会消费品零售总额4.11 万亿元，同比增长3.2%，环比改善。其中，商品零售额3.67 万亿元，同比增长3.3%；餐饮收入4417 亿元，同比增长3.1%。对于白酒板块，中秋国庆期间表现较弱，国庆后茅台价格出现回落，基本面尚未出现明显反转。但在政策不断加码下，预期向好，我们认为白酒需求或将边际改善，有望进入估值和基本面的共振行情。下周进入三季报密集披露期，秋糖会也将在深圳举行，建议关注基本面分化情况，关注渠道反馈及信心边际变化。

    　　10 月16 日，香港特区行政长官李家超在《行政长官2024 年施政报告》中表示，为促进烈酒贸易，带动物流和储库、旅游和高端餐饮消费等高增值产业发展，特区政府参考取消红酒税带动红酒贸易的成功经验，即日起，进口价200 港元以上的烈酒，200 港元以上部分的税率由100%减至10%，而200 港元及以下部分，及进口价在200 港元或以下的烈酒，税率则维持不变。出海一直是白酒企业努力的方向，我国白酒出海尚处于初始阶段。

    　　2024 年上半年，白酒出口773.2 万升，出口额4.04 亿美元，其中，中国香港是内地白酒出口的第一大目的地，出口额占比26.5%。长期以来，高额的税款在很大程度上阻碍了白酒的出口，此次中国香港降低高端烈酒的税率，为白酒出海提供新机遇。

    　　投资建议

    　　我们认为在政策托底下，板块基本面最差的情况已经过去，随着政策的逐步落地，需要时间进一步传导到基本面，市场信心或将稳固加强。市场即将进入三季报密集披露期间，基本面或将直接影响后续分化，建议关注两条投资主线，一是业绩韧性强的白酒、软饮料板块，二是具有业绩弹性的零食、乳制品及餐饮链板块。维持食品饮料行业“买入”评级。

    　　风险提示

    　　政策落地不及预期；宏观经济恢复不及预期；原材料价格波动风险；食品安全问题；市场竞争加剧。

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