四川双马(000935)：收购资产布局生物医药 利好业绩增长

　　本报告导读：

    　　公司收购多肽原料药企业深圳健元，此次收购有利于公司把握生物医药行业的增长机遇，增强公司的盈利能力。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级，维持目标价 23.70元，对应 2024年 32xP/E：考虑到公司原有投资及水泥业务波动影响，我们调整2024-2026 年归母净利润预测为5.65/11.96/15.18 亿元（调前2024-2026 年归母净利润预测为10/15/19 亿元）,对应EPS 为0.74/1.57/1.99 元。维持“增持”评级，维持目标价为23.70 元，对应24 年32xP/E。

    　　事件：公司公告称拟通过自有及自筹资金15.96 亿元收购深圳市健元医药科技有限公司（简称“深圳健元”）92%的股权，收购完成后深圳健元成为公司合并报表范围内的控股子公司。

    　　为了落实投资优秀企业的战略规划，扩展在生物医药行业的布局，公司发起本次对深圳健元的收购：四川双马目前主要管理的资产包括建材生产制造企业和私募股权投资基金管理公司。公司的战略定位为围绕国家科技创新引领的现代化产业体系，选择具有较强持续盈利能力，现金流良好、具备颠覆性技术和前沿技术的企业进行投资和管理。为落实整体战略规划，公司发起本次收购，拓展在生物医药行业的布局。

    　　此次收购有利于公司把握生物医药行业的增长机遇，增强公司的盈利能力：深圳健元是国内具有多肽原料药规模优势的企业，业务类别包括多肽原料药研发生产业务、多肽定制研发生产业务，以及美容肽研发生产业务，产品广泛应用于医药以及化妆品等领域。2023年及2024H1 的营业利润为8999 万元/8268 万元，利润增速较快，商业前景广阔，具有较强的行业竞争力。本次收购后，公司将依托自身深耕医药股权投资所积累的相关资源，推动深圳健元继续快速发展，包括继续投建新产线，增强研发至生产的一体化解决方案，加强国际合作，拓宽市场渠道，实现全球布局等。预计深圳健元并表后也将持续增厚公司利润。

    　　风险提示：私募股权投资行业景气度下降，深圳健元业务增长不及预期，监管政策变动。

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