银行行业：资金面预计维持紧平衡

　　本期:2024/10/14-10/20,上期:2024/10/8-10/12,下期:2024/10/21-10/27。

    　　央行动态：据Wind 数据（下同），本期央行公开市场共开展9,712 亿元7 天逆回购操作，利率1.50%，逆回购到期3,469 亿元，MLF 到期7,890亿元，整体实现净回笼1,647 亿元。下期央行公开市场将有8,860 亿元逆回购到期。本期资金利率回升，DR007 升至1.6%，逆回购保持净回笼，预计下期资金面波动加大，公开市场操作规模预计加大，公开市场操作将从小幅净回笼转为较大规模净投放。

    　　政府债融资：本期政府债净缴款1,481.42 亿元，预计下期净缴款约2,239.91 亿元，财政逆周期政策加速进行时，预计政府债发行将维持加速状态，但考虑到政府债融资维持高位已经一段时间，财政支出力度也将继续加速，预计财政对流动性在税期后影响将逐渐转为中性。

    　　资金利率：本期末DR001、DR007、DR014 分别较上期变动+8.1bp、+15.2bp、+10.4bp。本期为节后第二周，前期货币政策影响减弱，叠加财政支持经济力度开始加大、房地产市场预期回稳，信贷投放速度预计加快，导致资金利率有明显回升，预计LPR 调整后信贷需求将继续改善，后续资金面将继续维持紧平衡状态。

    　　NCD：本期存单发行规模6,152 亿元，净融资规模991 亿元。从发行期限结构来看，3M 及以下存单规模占比21%；9M 以上存单占比50%。节后流动性相对宽松期已过，同业存单规模回升，国有行、股份行、城商行净融资规模分别为159 亿元、-435 亿元、1,170 亿元。前期降准、降息等积极的货币政策已落地，财政逆周期政策开始发力，经济预期有所改善，权益市场重启上涨，在途资金规模预计增加，银行流动性管理压力上升，对应存单供给规模回升，发行期限也明显回升，权益市场重启上涨导致存单需求可能下降，供求关系可能逐步转紧。

    　　国债利率：本期末1Y、3Y、5Y、10Y、30Y 分别较上期末分别变动+1.5bp、-3.1bp、-2.4bp、-2.3bp、+0.5bp。9 月下旬以来，长债利率波动较大，节后权益市场高涨的情绪有所降温，长债利率回落，上周末财政部发布会提出一系列较大力度的逆周期政策，叠加金融街论坛各金融部门领导讲话给予市场信心，财政发力后，经济基本面有望改善，带动长债利率中枢上行。

    　　票据利率：本期末1M、3M、6M 票据利率分别较上期末变动0bp、-10bp、+8bp。月中票据利率总体平稳，跨季需求导致三个月利率低位继续下行，反映央行对年末信贷规模的要求可能依然较高。

    　　下期关注：10 月LPR。

    　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。

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