汇川技术(300124)：新能源车业务持续高增 工控龙头出海加速

　　事件：公司2023年实现营业收入 304.20 亿元，同比 32.21%；归母净利润47.42 亿元，同比9.77%；实现扣非归母净利润40.71 亿元，同比20.12%。

    　　2024Q1 公司实现营业收入64.92 亿元，同比35.78%；归母净利润8.11 亿元，同比8.56%;实现扣非归母净利润8.56 亿元，同比7.92%。

    　　点评：

    　　通用自动化业务逆势增长，出海持续加速。2023 年通用自动化行业承压，公司逆势增长，通用自动化产品2023 年实现150 亿元，同比增长49.44%，2024Q1 实现销售收入约 32 亿元，同比增长约 10%。公司不断开拓海外市场，截至2023 年底，公司海外团队超过 400 人，目前已在全球设立 15 家子公司及办事处，海外分销商超过百家，分布于东南亚、东亚、欧洲、印度、中东北非、美洲等地区, 2023 年，公司海外业务总收入约 17 亿元，同比增长超 90%，占公司总营业收入约 5.7%，出海有望持续加速。

    　　新能源车业务持续高增，有望逐步释放利润。2023 年公司新能源汽车业务实现销售收入约 94 亿元，同比增长超 80%，2024Q1 公司新能源汽车业务实现销售收入约 23 亿元，同比增长约 150%，维持高增态势。

    　　定点方面，2023 年乘用车新增约 30 个海内外客户主流平台项目定点，覆盖全系车型，达成年度定点 OI 目标，我们认为随着公司定点客户的持续落地，新能源车业务收入有望持续高增，逐步贡献利润。

    　　盈利预测及投资评级：我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为57/72/89 亿元，同比增长21%、27%、24%。截止4 月23 日市值对应24、25 年PE 估值分别是28/22 倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素：行业需求不及预期风险；技术迭代变化风险；原材料价格波动超预期风险；环保及安全生产风险等。

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