南京银行(601009)2024年三季报点评：业绩增速逐季改善 资产质量平稳运行

　　本报告导读：

    　　南京银行2024 年三季报营收及利润增速符合预期，资产质量保持平稳，百家网点计划有序推进，南银法巴消金快速发展。维持目标价 11.85元，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　投资建议：南京银行新一届管理层到位后积极变革，着力优化资负结构，贷款占资产的比例提升至48.6%，全年营收及净利润增速有望逐季改善。同时夯实客群基础，手续费增速先于同业转正，零售及私钻客户AUM 分别较年初增长10.5%、14.8%。百家网点建设计划有序推进，目前已实现江苏县域全覆盖，24Q3 单季新开业4 家支行，年内有望完成300 家网点目标，新设网点产能释放加强未来成长性。考虑到存量按揭利率调整及新一轮存贷款利率下调，调整公司2024-2026 年净利润增速预测为9.4%、10.1%、10.3%，对应BVPS14.50(-0.56,受中期分红影响)、16.29(-0.29)、17.90(-0.39)元/股。考虑到近期一揽子稳经济政策密集出台，利好银行信用风险缓释和信贷需求恢复，进而推动估值修复。参考可比同业，维持目标价11.85 元，对应2024 年0.82 倍PB，维持增持评级。

    　　2024Q1-3 营收及利润增速较中报小幅提升，全年趋势有望延续。

    　　24Q3 营收增长8.4%，其中利息净收入同比增长8.7%，规模增速略有放缓，但净息差阶段性回升、同比降幅显著收窄。24Q3 其他非息同比增速放缓至8.2%，占营收的比例较Q2 下降5pct 至37.8%，符合预期。成本端，成本收入比同比下降0.9pct 至24.5%，风险审慎下减值计提同比增长5.6%，最终24Q3 归母净利润同比增长10.2%。

    　　24Q3 高收益贷款占比上升提振息差，但存款增长承压。24Q3 贷款同比多增，但增速放缓至13.7%，主因投放节奏前置，24H1 已完成对公贷款全年投放计划的70%+，下半年着重优化结构，加强零售及小微等高收益资产投放。24Q3 对公、零售贷款分别增长134、166亿，其中法巴消金表内贷款增长75 亿元，占总贷款的比例较Q2 提升0.6pct 至4.2%，在不良稳定的前提下利好息差改善。24Q3 存款同比少减，但期末余额较年初仅增长2.4%，定期化趋势仍在加强，规模及结构都有一定压力。

    　　资产质量整体保持行业较优水平，24Q3 末不良率持平于0.83%，关注率受零售风险影响延续升势+7bp 至1.14%，拨备覆盖率微降5pct至340%，预计年末各项指标变化情况与Q3 基本一致。

    　　风险提示：零售风险暴露超出预期，揽储压力上升挤压息差

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