九丰能源(605090)：Q3扣非净利同环比增长 三大业务板块稳步发展

　　核心观点

    　　九丰能源2024 前三季度营收170.5 亿，同比-12.8%；归母净利15.4 亿，同比+35.7%；扣非归母净利12.1 亿，同比+2.2%，毛利率为10.11%，同比+1.08pct；单季度来看，2024Q3 公司营收57.8亿，同比-31.9%，环比+17.2%；归母净利4.3 亿，同比+2. 4%，环比-31.5%；扣非净利4.2 亿，同比+3.1%，环比+28.7%，毛利率为11.08%，同比+3.03pct。由于公司清洁能源产品主要从境外采购并以美元结算，三季度美元兑人民币汇率呈现单边下跌态势，对公司以美元计价的净敞口带来汇兑损失，影响金额为5457 万元，前三季度汇兑损失累计影响金额为2136 万元。

    　　事件

    　　公司发布2024 年三季报：2024 前三季度营收170.5 亿，同比-12.8%；归母净利15.4 亿，同比+35.7%；扣非归母净利12. 1 亿，同比+2.2%，毛利率为10.11%，同比+1.08pct。

    　　简评

    　　Q3 扣非净利同环比增长，汇兑损失一定程度影响业绩公司2024 前三季度营收170.5 亿，同比-12.8%；归母净利15.4亿，同比+35.7%；扣非归母净利12.1 亿，同比+2.2%，毛利率为10.11%，同比+1.08pct；单季度来看，2024Q3 公司营收57. 8 亿，同比-31.9%，环比+17.2%；归母净利4.3 亿，同比+2.4%，环比-31.5%；扣非净利4.2 亿，同比+3.1%，环比+28.7%， 毛利率为11.08%，同比+3.03pct。由于公司清洁能源产品主要从境外采购并以美元结算，三季度美元兑人民币汇率呈现单边下跌态势，对公司以美元计价的净敞口带来汇兑损失，影响金额为5457 万元，前三季度汇兑损失累计影响金额为2136 万元。

    　　整体经营稳定，多元化布局三大业务板块逐步发展清洁能源业务板块，公司LNG 业务吨毛利较上半年修复，国内销量同比增长，此外公司LPG 销量同比保持基本稳定。能源服务业务方面，24Q3 公司天然气回收处理配套服务作业量超11 万吨，同比稳步增长，价格联动下吨服务性收益保持稳定；此外，公司积极开展接收站基础设施窗口期服务及船舶对外运力服务，推动能源物流服务增长。特种气体业务板块：Q3 公司高纯度氦气产销量约11 万方，同比增长的同时积极拓展终端零售市场；此外，公司氢气项目在运行产能规模达2 万方/小时，报告期内氢气产销量达1768 万方，同比稳步增长。

    　　盈利预测与估值：预计公司2024、2025、2026 年归母净利润分别为17.0、19.3、22.1 亿元，EPS 分别为2. 7 元，3.0 元、3.5 元；对应PE 分别为10.3X、9.0X 和7.9X。

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