南京银行(601009)：营收利润双优 维持买入评级

　　事件：南京银行披露2024 年三季报，9M24 实现营收386 亿元，同比增长8.0%，实现归母净利润167 亿元，同比增长9.0%。3Q24 不良率季度环比下降1bp 至0.83%，拨备覆盖率季度环比下降4.6pct 至340%。业绩及资产质量符合预期。

    　　息差降幅收窄叠加非息支撑营收维持出色表现，业绩增速逐季提升略超此前预期。9M24南京银行营收同比增长8%（1H24 为7.9%，前瞻中预期为7.2%），归母净利润同比增长9%（1H24 为8.5%，前瞻中预期为8.8%）。从驱动因子来看，① 利息净收入环比改善对营收拖累明显收窄。9M24 利息净收入同比下滑1.4%（其中单季增长8.7%，1H24为下滑6%），拖累营收增速0.8pct（1H24 为拖累3.3pct），其中规模增长贡献5.5pct、息差收窄拖累6.3pct。② 非息收入高增继续支撑营收表现，但幅度有所收窄。9M24 非息收入同比增长20%，贡献营收增速8.8pct（1H24 为贡献11.2pct）。③ 降本增效，成本收入比下降反哺利润表现。9M24 成本收入比同比下降1.4pct 至25.7%，贡献利润增速2.2pct。④ 增提减值损失做实资产质量，拨备小幅拖累利润增长，拨备负贡献利润增速0.2pct。

    　　三季报关注点：① 截至10 月23 日已有约66 亿元南银转债转股，其中三季度以来累计转股32 亿元，关注转债转股节奏。部分股东或已主动转股，如三季度股东江苏交控、南京高科持股数量分别新增3883 万股、1328 万股。当前股价距离强赎价约8%，若剩余转债全部转股，可增厚核心一级资本充足率约0.81pct（3Q24 核心一级资本充足率为9%）。

    　　② 对公驱动信贷维持高景气增长，同时三季度消金子公司发力支撑零售贡献提升。3Q24贷款增速13.8%，前三季度新增贷款近1400 亿元，超8 成由对公贡献，其中科技、绿色、涉农合计新增超1000 亿元；单三季度新增零售贷款166 亿元（前三季度累计新增约200亿元），其中法巴消金贡献近5 成。③ 得益于资产定价趋稳叠加成本改善，测算单季息差环比回升。测算9M24 息差1.33%，同比下降17bps，其中3Q24 息差1.33%，季度环比回升7bps。④ 预计受零售长尾客群风险暴露影响，不良生成有所抬升，主动加大核销处置力度下，资产质量保持总体平稳。3Q24 不良率季度环比下降1bp 至0.83%，拨备覆盖率维持超340%，测算9M24 年化不良生成率1.08%（2023 年为0.78%）。

    　　对公扎实推进实体转型，驱动信贷维持高景气增长，同时三季度消金子公司发力支撑零售贡献提升：3Q24 南京银行贷款同比增长13.8%（2Q24 为13.5%），前三季度累计新增贷款1376 亿元，其中单三季度新增300 亿元。从结构来看，前三季度新增对公贷款1169亿元（单三季度新增134 亿元），其中科技金融、绿色金融、涉农贷款等重点领域合计新增超1000 亿元。前三季度零售贷款新增207 亿元，其中单三季度新增达166 亿元，主要源自法巴消金贡献（单季新增75 亿元），预计也与经营贷等恢复平稳投放有关（上半年净减少超20 亿元）。

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