宏观周报

　　核心观点：

    　　1) 权益：上周沪深两市成交量企稳，周六财政政策发布会整体符合预期，在化债、稳定地产、补充银行资本方面有局部超预期的亮点，对相关行业板块都有所驱动，助力周初市场反弹。

    　　周二有消息称全国人大常委会可能推迟至11 月初召开，9 月金融数据结构较弱，反映融资需求依然偏弱，出口增速大幅下行，除去扰动因素外也有基本面的担忧，市场情绪回落，周四稳地产主题新闻发布会召开，没有在专项债、政策应银行贷款额度、再贷款等核心资金来源方面给出具体额度，市场反馈利多出尽。周五在9 月经济数据超预期、潘行长金融街演讲、总书记关切科技领域等多重因素推动下，市场情绪回升。

    　　2) 固收：当周催化方面，受到股市震荡影响股债跷跷板明显，周中房地产发布会预告造成债市情绪谨慎，但发布会尚未出台超预期政策，债市情绪恢复。随着市场对增量政策的预期回归理性，债市关注点预计重新回到基本面上。9 月经济数据显示基本面出现边际改善，但改善预计是渐进式的。在偏宽松的流动性支持下，短期对债市观点偏中性，出现大幅调整的可能性较低。后续需关注人大常委会的相关动态。

    　　3) 海外：美联储官员发声基本上都强调“审慎的步伐”推进降息，美联储收紧降息预期，周四隔夜美国初请失业金人数为24.1 万人，预期26 万人，录得好数，降息+不衰退格局持续，年内维持以25bp 速度小幅慢走降息的预期，美债收益率相对平稳。9 月底以来随着特朗普支持率的持续攀升，市场开始押注，美元指数的大幅升值，黄金创新高。

    　　4) 上周事件：国新办召开“促进房地产市场平稳健康发展”新闻发布会； 9 月经济数据高于预期。

    　　5) 本周关注：中国贷款市场报价利率、9 月中国工业企业利润。

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