天孚通信(300394)：受益AI产业发展 盈利能力持续提升

　　事件

    　　公司发布2024 年Q3 业绩报告，公司前三季度实现营业收入23.95 亿元，同比增长98.55%；归母净利润9.76 亿元，同比增长122.39%；扣非归母净利润9.51 亿元，同比增加126.15%。其中2024 年Q3 实现营业收入8.39 亿元，同比增加54.77%，环比增加1.76%；归母净利润3.22 亿元，同比增长58.69%，环比减少14.14%；扣非归母净利润3.10 亿元，同比增长58.99%，环比减少16.59%。

    　　公司海外产能逐步释放

    　　根据机构调研公告，公司在二季度进行了人员扩充，公司努力扩产，满足客户需求。公司在上半年主要为高速率、硅光配套的相关无源器件扩产相对较多。公司前三季度无形资产为8165.53 亿元，同比增长66.15%，主要原因为泰国子公司购入土地。随着海外基地逐步投产，公司产能逐步释放。

    　　收购天孚之星，提升盈利能力

    　　2024 年9 月13 日，公司于近日完成天孚之星收购事项的工商变更登记，本次交易完成后，公司持有天孚之星100%股权；天孚之星设立目的是为推进公司新领域、新业务、新技术、新市场的开发，重点推进海外市场的开拓，目前天孚之星的海外业务已经逐步纳入正轨，业务订单情况向好，泰国工厂已部分投入使用，公司收购天孚之星部分股权，预计将在未来能进一步提升上市公司盈利能力，增厚归属上市公司股东的利润，增强上市公司的盈利能力。

    　　公司盈利能力持续提升，给予“买入”评级

    　　参考公司三季度业绩情况， 我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为37.67/60.20/78.23 亿元，同比增速分别为94.34%/59.78%/29.95%；归母净利润分别为14.69/23.16/30.05 亿元，同比增速分别为101.27%/57.67%/29.73%。EPS分别为2.65/4.18/5.42 元。鉴于公司受益于AI 发展对高速光器件需求增长，盈利能力有望提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品拓展不达预期的风险；行业政策和发展风险；产品技术升级的风险。

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