比依股份(603215)2024年三季报点评：24Q3收入超预期 新品类上线影响毛利率

事件：2024 年10 月24 日，公司发布2024 年三季报，2024Q1-3 实现营业收入14.80 亿元，同比增长17%；实现归母净利润1.02 亿元，同比下降42%；实现扣非归母净利润0.99 亿元，同比下降40%。

    投资要点：

    24Q3 收入超预期。比依股份2024Q1-3 实现营业收入14.80 亿元，同比增长17%；实现归母净利润1.02 亿元，同比下降42%；实现扣非归母净利润0.99 亿元，同比下降40%。

    其中，Q3 单季度公司实现营业收入6.19 亿元，同比增长52%；实现归母净利润0.34 亿元，同比下降31%；实现扣非归母净利润0.33 亿元，同比下降36%。24Q3 公司收入超预期，预计主要得益于订单同比高增长，以及产能爬坡。利润端低于预期，预计主要系原有客户新订单、以及新品类的生产尚处于起步阶段，毛利率水平较低所致。

    品类、客户持续开拓，加快推进海外产能建设，打开增长空间。空气炸锅板块，报告期内公司与头部客户Versuni（飞利浦）全线产品同步投产，其他全球品牌客户项目如晨北科技、Chefman/厨曼、Newell/纽威品牌、De’Longhi/德龙、SEB/法国赛博集团也相继落地，实现有序交付。公司在主业空气炸锅板块积极深挖合作客户新增量。其他品类方面，除了2023 年下半年已经推出的咖啡机外，公司积极布局制冰机、环境电器等潜力赛道，满足客户与市场的多样化需求，目前新品类均已相继实现小批量投产。海外布局方面，由公司二级子公司泰国富浩达投资建设的泰国家电工厂项目，第一期工程部分厂房建设预计第四季度完成。

    新订单、新品类影响公司24Q3 毛利率水平。24Q3 公司实现毛利率15.25%，同比下降6.69 个pcts，预计主要系大量新产品、新品类上线初期毛利率较低所致，随着新产品起量，毛利率有望提升。期间费用方面，24Q3 销售费用率/管理费用率分别为1.07%、2.78%，同比分别+0.24、+0.18 个pcts；财务费用率为1.32%，同比提升1.63 个pcts，主要系人民币汇率变动导致24Q3 汇兑损失所致。最终录得24Q3 销售净利率5.18%，同比下降6.70 个pcts。

    小幅下调盈利预测，维持“增持”评级。我们小幅下调此前对于公司的盈利预测，预计2024-2026 年可分别实现归母净利润1.82、2.12、2.46 亿元（前值为2.01、2.32、2.66亿元），同比分别-10.0%、+17.0%、15.8%，对应当前市盈率分别为16 倍、14 倍和12倍，维持至“增持”投资评级。

    风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险。

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