劲仔食品(003000)2024Q3业绩点评：线上渠道略有拖累 关注鹌鹑蛋边际变化

投资要点

    事件：2024Q1-3 实现营收17.72 亿元，同比+18.7%；实现归母净利2.15亿元，同比+61.2%；实现扣非净利1.89 亿元，同比+72.9%。2024Q3 实现营收6.42 亿元，同比+12.9%；实现归母净利0.71 亿元，同比+42.6%；实现扣非净利0.67 亿元，同+77.8%；

    Q3 收入端略低于市场预期，主要系线上渠道拖累。1）分品项：Q1-3 大包装/小包装/散装营收同比增速分别为持平/20%+/30%+。2)分品类：Q1-3 鱼干/鹌鹑蛋/肉干/豆干营收分别同增15%+/30%+/~15%/10%+，单Q3鹌鹑蛋营收1 亿元左右。3）分渠道：我们预计Q3 线上/线下营收同比增长20%+/下滑双位数以上，线上渠道仍有一定拖累。

    成本回落带动净利率提升。2024Q3 实现毛利率30.1%，同比+3.3pct，#主要得益于鱼干成本回落，鹌鹑蛋目前毛利率仍旧不到20%。24Q3 销售/管理费用率同比+0.3/-0.4pct，变动不大。24Q3 实现净利率11.2%，同比+2.2pct，实现扣非净利率10.4%，同比+3.8pct，扣非净利率提升更明显主要系政府补助同比减少。

    后续关注鹌鹑蛋和成本端的边际变化。展望Q4，预计线上渠道仍处于摸索调整中，改善需要一定周期。鹌鹑蛋方面，公司前三季度的资源投入相对较少，预计后续会针对鹌鹑蛋有新的推广方案出台。我们认为Q4可重点关注鹌鹑蛋的边际变化，以及新采购鱼干成本的变动情况。

    盈利预测与投资评级：考虑到公司线上渠道调整需要一定周期，其次鹌鹑蛋占比提升但其利润率较低，我们略下调未来2 年盈利预测。我们预计2024-2026 年公司营收为24.7/28.5/32.3 亿元， 同比增长20%/15%/13%；归母净利为2.9/3.4/4.0 亿元（前次预测为2.9/3.8/4.8 亿元），同比增长39%/17%/19%；对应PE 为20/17/14X。维持“买入”评级。

    风险提示：食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。