农药行业简评报告：部分农药价格反弹 关注具有成本优势的龙头企业

　　农药产量维持较快增长，部分企业上调原药报价今年我国农药产量维持较快增长，2024 年1-8 月份我国农药产量为251.91 万吨，同比增长27.90%。自2022 年以来，农药价格经历了1 年半左右的下行周期，今年8 月以来，国内多家农药生产企业开始逐步上调产品价格，其中包括草甘膦、甲维盐等。本次调价一方面是原料端价格上涨，为成本带来压力；另一方面是经过长时间的去库存，下游需求得到改善。农药对于保障粮食安全至关重要，随着市场恢复常态，供需结构良好的农药价格有望走出低迷。

    　　除草剂：草甘膦价格维持平稳，草铵膦开工率有所下降。

    　　草甘膦价格维持震荡的局面，今年前三季度均价分别为2.56、2.58、2.50 万元/吨。今年前9 个月草甘膦产量为46.06 万吨，同比增长21.43%，9 月单月产量5.18 万吨，同比增长1.17%。目前草甘膦盈利处于中低水平，价格下探空间有限。受到产能扩张的影响，草铵膦延续下跌态势。根据百川盈孚数据，我国草铵膦产能已达到15.1 万吨，较2020 年增加了11 万吨，9 月草铵膦开工率下降到46.89%，后续仍需关注产能释放的情况。

    　　杀虫剂：甲维盐、阿维菌素价格上调，菊酯价格月度环比持平。

    　　在相对主流的杀虫剂中，甲维盐和阿维菌素价格出现了明显反弹。截至2024.10.21，甲维盐和阿维菌素价格分别为61.5 万元/吨和43 万元/吨，分别较年初上涨18.27%和19.44%。此次价格反弹，也说明部分农药的供需已经改善。其他杀虫剂方面，截至2024.10.21，联苯菊酯、氯氰菊酯、功夫菊酯价格分别为129000 元/吨、65000 元/吨、105000 元/吨，月度均环比持平；噻虫胺、虱螨脲分别报价73000 元/吨、138000元/吨，月环比分别+0%、-2.13%。

    　　杀菌剂：代森锰锌月环比上调，百菌清有所修复。

    　　本轮农药周期，代森锰锌价格表现相对平稳，截至2024.10.21，代森锰锌报价24000 元/吨，月环比上调1000 元/吨。今年以来，百菌清价格有所修复，2024.10.21 报价为23000 元/吨，较年初上涨5000 元/吨。其他杀菌剂方面，截至2024.10.21，吡唑醚菌酯和丙硫菌唑报价160000元/吨和135000 元/吨，月度环比均保持持平。

    　　推荐标的：

    　　扬农化工：公司是农药原药生产龙头企业，主营产品包括杀虫剂、除草剂和杀菌剂等。菊酯类杀虫剂是公司优势大类品种，市占率位列国内第一，且具有上下游一体化产业链，成本优势突出。截至半年报公告，优创一阶段项目已进入试生产，二阶段项目已进入机电安装阶段，优创项目有望从多个维度助推公司发展。

    　　兴发集团：公司具备草甘膦产能23 万吨/年，位列全国第一。宜昌园区配有10 万吨/年甘氨酸产能，同时具备黄磷产能，可以就近供应。同时公司的有机硅装置能够消耗草甘膦副产品氯甲烷，不仅降低环保风险，也增加了经济效益。

    　　风险提示：

    　　新增产能大量投产，海外库存去化不及预期，供需矛盾加剧，农药价格持续下滑。

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