常熟银行(601128)：业绩靓丽 息差略降

　　2024 年9 月24 日晚，常熟银行披露2024 年前三季度业绩，3Q24 实现营业收入83.7 亿元，YoY+11.3%；归母净利润29.8 亿元，YoY+18.2%；年化加权平均ROE 为14.96%。截至2024 年9 月末，资产规模3627 亿元，不良贷款率0.77%，拨备覆盖率528.40%。

    　　1、业绩表现较好，ROE 提升。

    　　3Q24 实现营业收入83.7 亿元，同比增长11.3%，增速较1H24 略降0.7 个百分点。归母净利润29.8 亿元，同比增长18.2%，增速较1H24 略微下降，但仍保持较高水平。前三季度业绩靓丽，主要得益于规模持续扩张和投资净收益表现较好，3Q24 投资收益、公允价值变动损益和汇兑净损益合计13.5 亿，同比增长45.9%。3Q24 年化加权平均ROE 为14.96%，同比提升0.77 个百分点。

    　　2、信贷规模平稳，息差略降。

    　　信贷规模保持平稳。截至2024 年9 月末，资产、贷款和存款规模分别为3627、2397 和2846 亿，分别同比增长10.4%、9.7%和17.0%。受市场需求不足影响，Q3 单季度信贷规模基本平稳。

    　　息差下行。3Q24 净息差2.75%，净利差2.59%，分别较1H24 下降4BP，较2023 年下降11BP。由于负债端中长期定期存款占比高，存款重定价周期长，负债成本下行的速度慢于资产端贷款收益率下行的速度，息差持续下行，但降幅较上半年有所收窄。

    　　3、资产质量基本稳定，拟吸收合并江苏丹徒蒙银村镇银行。

    　　不良贷款率低位略升，拨备充足。截至2024 年9 月末，不良贷款率为0.77%，较24H1 略升1BP；关注贷款率1.52%，较24H1 上升16BP。截至2024 年9月末，拨备覆盖率为528.40%，保持较高水平；拨贷比4.09%，较24H1 下降2BP。

    　　内生能力较强，资本充足率略升。截至2024 年9 月末，常熟银行核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为10.58%、10.63%和13.95%，均较24H1 有所提升。2024 年10 月，常熟银行发布董事会决议公告，拟吸收合并江苏丹徒蒙银村镇银行并设立分支机构。截至2024 年9 月末，丹徒蒙银总资产5.3 亿元，总存款4.6 亿元，总贷款2.9 亿元，不良率0.65%，拨备覆盖率154.54%。合并后拟设立丹徒支行，业务持续扩张。

    　　投资建议：业绩表现优异，吸收合并持续扩张。常熟银行业绩持续靓丽，信贷规模平稳，息差略降，资产质量基本稳定，拨备充足，ROE 处于上升通道。我们维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：息差收窄；异地扩张不及预期；资产质量恶化。

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