沪电股份(002463)：Q3业绩再创新高 顺AI趋势扩高端产能

　　事件概述：

    　　公司发布24 年三季报，公司24 年前三季度营收90.11 亿元，yoy+48.15%，归母净利润18.

    　　48 亿元，yoy+93.94%，扣非归母净利润18.06 亿元，yoy+105.8%，毛利率35.86%，yoy+5.

    　　29pct，净利率20.31%,yoy+4.89pct；

    　　24Q3 营收35.87 亿元，yoy+54.67%，qoq+26.29%，归母净利润7.08 亿元，yoy+53.66%，qoq+13.03%，扣非归母净利润6.95 亿元，yoy+60.28%，qoq+13%，毛利率34.94%，yoy+2.82pct，qoq-3.89pct，净利率19.57%，yoy+0.07pct，qoq-2.26pct。

    　　24Q3 利润再创历史新高，后续利润率有望进一步提升公司24Q3 业绩仍维持高增态势，虽然Q3 人民币升值对公司毛利率及财务费用均产生一定影响，公司24Q3 财务费用0.54 亿元，环比增加1.17 亿元，但公司通过不断提升产品结构使Q3 利润再创历史新高，预计后续随800G 交换机等高端产品出货占比进一步提升，公司业绩将进一步高增。

    　　顺应AI 大趋势扩高端产能

    　　公司拟用自有资金投资43 亿元在昆山扩产人工智能芯片配套高端印制电路板，项目分两期进行，一期投资额为26.8 亿元，对应高层高密度互连积层板产能18 万平/年，预计于2028 年完成，对应收入/净利润30/4.7 亿元，二期投资额16.2 亿元，对应高层高密度互连积层板产能11 万平/年，预计于2032 年完成，对应收入/净利润18/2.85 亿元；此前公司扩产一直较为谨慎，此次公司继今年年初披露技改项目后再加码投资43 亿元对AI 领域高端PCB 扩产，更好的配合满足客户对高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对高端印制电路板的中长期需求，沪电作为本轮AI 建设中核心标的，积极扩产凸显公司对本轮AI 大趋势的信心，为公司长期增长奠定基础。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2024/2025/2026 年净利润25.26/33.37/40.1 亿元，按照2024/10/24 收盘价，PE 为32/24/20 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格波动风险，贸易摩擦风险、汇率波动风险、外围环境波动风险、研报使用的信息更新不及时风险。

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