中国银行行业-24Q3常熟银行业绩点评：净息差仍承压 不良率环比上升

　　事件

    　　常熟银行发布2024 年三季报业绩。24Q3 营收同比+9.9%，拨备前利润同比+12.0%，归母净利润同比+16.3%。24Q1-3营收同比+11.3%，拨备前利润同比+18.8%，归母净利润同比+18.2%。24Q1-3 的年化ROA 同比+0.06pct 至1.23%，年化ROE 同比+0.77pct 至14.96%。核心一级资本充足率同比+0.66pct 至10.58%。当下2024E P/B 为0.8x，2024E P/E 为5.7x，TTM 股息率为3.1%，同业均值分别为0.6x、5.6x、4.6%。

    　　点评

    　　24Q1-3 净息差较24H1 下降，经测算单季度生息资产收益率和计息负债成本率环比均上升。24Q1-3 净利息收入同比+6.2%，较24H1 的+6.1%略有上升，24Q3 净利息收入同比+6.3%。公司口径下，24Q1-3 净息差为2.75%，较24H1 下降4bp。经我们测算，24Q3 单季度净息差为2.60%，较24Q2 环比持平。24Q3 经测算的生息资产收益率环比+8bp 至4.78%。生息资产结构方面，24Q3 贷款在生息资产中占比环比+1.0pct 至65.0%，个人贷款占比环比-3.3pct 至56.1%。24Q3 经测算的计息负债成本率+6bp 至2.32%。存款中活期存款环比略微上升，资产负债结构的优化，在一定程度上支撑了净息差。

    　　对公贷款贡献主要贷款增量，个人存款带动存款提升，企业存款推动定期存款占比减少。贷款：较23 年末，24Q3 贷款总额+7.8%，其中企业贷款+15.2%，贡献68.3%的贷款增量，个人贷款+1.9%；存款：较23 年末，24Q3存款+14.8%，其中个人存款+16.5%，企业存款+5.8%。存款占计息负债比例环比+1.6pct 至89.3%，定期存款占比环比-0.4pct 至69.8%。其中，企业存款中定期存款占比环比下降1.3pct 至44.3%，个人存款中定期存款占比环比上升0.2pct 至89.0%。

    　　不良率环比上升，关注率环比上升，拨备覆盖率有所下降。资产质量：不良率为0.77%，环比+1bp。考虑到24Q2 对公不良率较23 年末已经有17bp 的改善，我们预计24Q3 不良率的基本稳定，可能与零售贷款端质量企稳的趋势相关。拨备覆盖率为528.40%，环比-10.41pct。关注率为1.52%，环比+16bp。

    　　24Q1-3 净手续费及佣金收入同比+260.0%。24Q1-3 手续费收入同比+59.0%，手续费支出同比+35.7%，增长均主要源于代理业务。其他手续费净收入同比+40.3%，其中投资收益同比+92.5%，为主要支撑。

    　　24Q1-3 成本收入比为35.17%，同比-4.13pct。24Q1-3 营业费用同比+6.7%，其中业务及管理费同比-0.4%，信用减值损失费用同比+21.8%。

    　　其他公告

    　　9 月30 日共107,261,911 股员工股东锁定股上市流通。常熟银行发布首次公开发行限售股（自律锁定）上市流通公告，共107,261,911 股的员工股东自律锁定股份（占公司股本总数的3.6%），于2024 年9 月30 日上市流通。首发上市前持股超过 5 万股的员工股东承诺：1）自上市之日起，所持股份转让锁定期不低于三年；2）股份转让锁定期满后五年内，每年转让的股份数不超过上市前所持有股份总数的15%；3）锁定期限届满后五年内，转让的股份数不超过上市前所持有股份总数的50%。

    　　吸收合并江苏丹徒蒙银村镇银行并设立分支机构。常熟银行发布公告称根据董事会决议，公司将吸收合并丹徒蒙银100%股权，将其营业部改设为丹徒支行。丹徒蒙银基本情况：成立于2011 年12 月19 日，注册资本10000 万元，主发起行为内蒙古银行股份有限公司，持股比例51%。截至2024 年9 月末，丹徒蒙银总资产 53,117 万元，总存款46,270 万元，总贷款28,757 万元，不良率0.65%， 拨备覆盖率154.54%。

    　　聘任唐志锋先生为董事会秘书。常熟银行公告称，因工作调整，孙明（50 岁，于常熟银行在职17 年）提出辞去董事会秘书职务，并任职于常熟银行控股子公司兴福村镇银行。唐志锋曾任于2019 年担任兴福村镇银行董事、副行长和董事会秘书，常熟银行党委办公室主任、党群工作部总经理、董事会办公室主任、战略规划部总经理。兴福村镇银行是常熟银行2019 年设立的投资管理型村镇银行。23 年末，兴福村镇银行贷款余额10.1 亿元，占常熟银行的0.5%，存款余额5.7 亿元，占常熟银行的0.2%。

    　　2023 年3 月21 日至今常银转债累计转股37,332 股。常熟银行公告称，截至2024 年9 月30 日，累计已有296,000元常银转债转为A 股普通股，累计转股股数为37,332 股，占总股本的0.0012%。（常银转债的转股期为：2023 年3月21 日至2028 年9 月14 日）。

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