比依股份(603215)：收入环比提速明显 盈利水平仍有下滑

　　事件：公司发布2024 年三季度报告。公司2024Q1-Q3 实现营业收入14.80 亿元，同比+17.46%；实现归母净利润1.02 亿元，同比-42.08%。

    　　扣非归母净利润0.99 亿元，同比-40.49%。单季度来看，2024Q3 实现营收6.19 亿元，同比+51.60%；归母净利润0.34 亿元，同比-30.61%；扣非归母净利润0.33 亿元，同比-36.05%。

    　　收入环比提速明显。随销售订单增加，Q3 收入环比提速明显。国内来看，根据奥维数据，空气炸锅行业1-9 月线上销售表现不佳，销售额同比-30.07%，销量-20.81%，均价-11.69%，24 年以来市场需求疲软，竞争加剧。国外则持续恢复。

    　　毛利率与盈利水平承压。毛利率：2024Q1-Q3/24Q3 同比-5.56pct/-6.69pct至16.17%/15.25%。费率端：2024Q1-Q3 销售/管理/研发/财务费率同比-0.02pct/+0.12pct/-0.68pct/+1.86pct 至0.96%/3.07%/3.05%/-0.21%；24Q3 销售/ 管理/ 研发/ 财务费率同比+0.24pct/+0.18pct/-1.14pct/+1.63pct 至1.07%/2.78%/2.49%/1.32%，财务费用提升主因汇兑收益减少。净利率：综上，公司2024Q1-Q3/24Q3 净利率同比-7.30pct/-6.70pct 至6.64%/5.18%。

    　　盈利预测与投资建议。由于公司上半年收入增速放缓、汇兑收益同比下降，预计24 年利润表现仍将承压，我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1.35/1.73/1.99 亿元，同比-33.3%/+28.3%/+15.2%，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格、汇率波动风险，行业竞争加剧。

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