丽江股份(002033)：整体客流与收入在去年高基数下维持平稳态势

　　事件：公司发布2024 年三季报。公司2024 年前三季度实现营业总收入6.36亿元，同比减少0.96%；归属于上市公司股东的净利润1.92 亿元，同比减少9.22%。

    　　三季报利润下滑主要系酒店开办费用，关注牦牛坪索道扩建项目推进。

    　　三季度利润下滑主要系泸沽湖英迪格酒店于2024 年7 月30 日起试运营，1041万元开办费计入当期损益。新项目预期方面，公司9 月公告，对丽江玉龙雪山牦牛坪旅游索道改扩建项目投资规模进行调整，项目投资总额由29,523.91 万元调整为53,198.66 万元；根据公告对目前市场情况及对未来客流量的预测，在满足测算假设条件的情况下，15 年测算期内，预计年平均营业收入由16,604.40 万元调整为 10,731.72 万元，预计年平均净利润由 5,180.40 万元调整为 3,348.58 万元。

    　　文旅项目稳步推进，新业态有望驱动游客增长。2024 年，丽江市古城区新签约黑龙潭沉浸式夜游、永生花、一眼丽江等文旅产业项目7 个，推出房车露营、研学、农文康旅等一批新业态，开发茶马古道东线等个性化旅游线路13条，构建季季有爆点、月月有活动、周周能引流的旅游营销格局。古城区正积极推动6 个文旅项目建设，打造7 个精品体验区、4 个“夜游”示范街区、4个省级金牌旅游村、5 个古城旅游新IP，构建“一城两环三带四景”的全域旅游发展格局，推出一批乡村旅游微景点和个性化旅游线路。

    　　投资建议：预计公司2024-2026 年实现营收8.37 / 8.82 / 9.15 亿元，实现归母净利润2.18 / 2.51 / 2.68 亿元，对应PE 22.3 / 19.4 / 18.2 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新项目建设不及预期；极端天气影响客流；行业竞争加剧。

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