9月财政数据解读：广义财政支出提速

　　收入端对支出端的拖累缓解。1-9 月广义财政收入、支出增速较上月分别回升0.4、2.1 个百分点至-5.6%、-0.8%；单独看9 月当月的表现，9 月广义财政收入增速降幅收窄至-1.5%，支出增速有负转正至12.6%。整体来看，在非税收入高增和国有土地出让收入边际转好的背景下，广义财政收入端改善。

    　　而收入端疲弱也对财政支出端的拖累有所减弱，叠加专项债保持较高发行规模，广义财政支出明显提速。

    　　财政仍需调拨填补收入缺口。近日，财政部提到“通过采取综合性措施，可以实现收支平衡，完成全年预算目标”，而今年财政收入整体仍较弱。若今年全年保持前三季度的增速水平，那么距离年初设定的公共预算收入目标仍有1.2 万亿元左右的缺口，后续或通过盘活存量结转结余资金、提高国企央企利润上缴规模等方式来增收。

    　　企业所得税增长继续提速。从税收收入结构来看，商品销售税收方面，9 月增值税收入增速降幅走扩至-12.2%，占当月税收收入的比重也有回落；9 月消费税收入增速降幅扩大至-16.3%，与9 月限额以上烟酒、化妆品、石油制品类同比增速较上月均走弱互为印证。所得税层面，9 月企业所得税增速延续回升至25.4%，个人所得税增速降幅进一步收窄至-1.8%；地产相关税收层面，9 月房产税增速略降至16.2%，低基数效应影响下，土地增值税增速由负转正、契税增速降幅收窄。

    　　基建领域支出占比提升。9 月支出分项增速多数回升，仅科学技术相关支出增速大幅回落，而节能环保、债务付息、农林水和卫健相关支出增速回升均超过20 个百分点，社保就业、交运、文旅体育传媒和教育相关支出增速均有明显上行。基建领域支出方面，9 月交运和农林水支出增速均大幅回升，城乡社区支出增速延续上行，从投向占比看，本月财政支出投向基建领域的占比有所提升。

    　　政府性基金支出增速大幅反弹。1-9 月，政府性基金收入增速录得-20.2%，不及年初预算目标值的0.1%，9 月当月增速降幅收窄至-14.2%，其中中央和地方收入增速分别上升至4.4%、-15.6%，国有土地使用权出让收入增速降幅收窄至-18.8%；从两年年均增速来看，9 月中央收入增速降幅扩大，地方收入增速降幅收窄。1-9 月，政府性基金支出增速为-8.9%，而年初目标增速为18.6%，在去年同期基数走高的背景下，9 月当月增速由负转正至34.2%，增速较上月大幅回升48.2 个百分点，一方面，土地收入回暖带动收入端边际改善，对于支出端的拖累减弱；另一方面，9 月专项债保持较高供给规模，且较去年同期高出6710 亿元。

    　　风险提示：政策变动调整超预期，经济恢复不及预期，历史经验失效。

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