信立泰(002294)：单三季度业绩改善明显 创新可期

事件

    　　公司发布2024 年三季报：2024 年前三季度，公司实现收入30.01 亿元，同比增长 22.18%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4.97 亿元，同比增长 14.94%。2024 年第三季度， 公司单季度主营收入9.58 亿元， 同比上升24.15%；单季度归母净利润1.66 亿元，同比上升17.01%；单季度扣非净利润1.64 亿元，同比上升30.87%。

    　　点评：

    　　公司第3 季度业绩改善明显，随着公司创新产品和信立泰品牌被医生、患者的认同、接受度越来越高，加上产品线的不断丰富，创新产品的收入及利润贡献占比持续提升，同时，带量采购的仿制药等保持稳定的收入贡献，实现了收入和利润较好的增长。

    　　公司创新药方面，研发项目有序推进。S086（慢性心衰）、SAL0130、 SAL003 等 III 期在研项目临床进展顺利，已申报上市申请的 S086（高血压）、 SAL0108、 SAL056、恩那度司他（血透和腹透） 等正常有序推进。恩那度司他（CIA） II 期完成首例入组， SAL0112（2 型糖尿病） II 期临床完成首例入组， SAL0120（高血压）已经启动 II 期临床的患者入组筛选， CKD 适应证正在开展 II 期临床启动入组的准备工作。

    　　投资建议

    　　考虑到公司销售结构变动以及多个新产品陆续获批上市，未来创新产品放量可期，维持前期盈利预测，即我们预计2024-2026 年信立泰收入为40.0/47.3/58.2 亿元， 同比增长18.9%/18.3%/22.9%，归母净利润分别为6.2/7.6/9.6 亿元，同比增长6.6%/22.6%/26.4% ， EPS 分别为0.55/0.68/0.86元，对应2024 年10 月25 日的 32.81 元/股收盘价，PE 分别为59/48/38 X。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新药研发不及预期，市场竞争加剧，产品上市后商业化表现不及预期，集采中标及降价影响。

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