家电周报：11月家空内外销排产均同比双位数增长 多家公司发布三季度报告

　　本期投资提示：

    　　本周家电板块跑赢沪深300 指数。本周家电板块跑赢沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数上升2.2%，同期沪深300 指数上升0.8%。重点公司方面，比依股份（7.5%）、奥普科技（6.6%）、科沃斯（6.0%）领涨，海信家电（-1.1%）、海尔智家（-1.0%）、苏泊尔（-0.9%）领跌。

    　　行业动态：1）11 月家空内外销排产同比均双位数增长。根据产业在线最新发布的家用空调排产报告显示，2024 年11 月家用空调内销排产619.7 万台，较去年同期内销实绩增长18.5%，12 月预测内销排产739.2 万台，同比增长21.0%。2024 年11 月家用空调出口排产899.5 万台，较去年同期出口实绩增长65.5%；12 月出口排产1088 万台，同比增长48.5%。2）多家公司发布三季度报告：华翔股份：2024Q1-3实现营业收入27.87 亿元，同比增长18%；实现归母净利润3.41 亿元，同比增长21%；实现扣非归母净利润3.05 亿元，同比增长23%。其中，Q3 单季度公司实现营业收入8.57 亿元，同比增长5%；实现归母净利润1.10 亿元，同比增长5%；实现扣非归母净利润0.97 亿元，同比增长4%。比依股份：2024Q1-3 实现营业收入14.80亿元，同比增长17%；实现归母净利润1.02 亿元，同比下降42%；实现扣非归母净利润0.99 亿元，同比下降40%。其中，Q3 单季度公司实现营业收入6.19 亿元，同比增长52%；实现归母净利润0.34 亿元，同比下降31%；实现扣非归母净利润0.33 亿元，同比下降36%。

    　　数据观察：9 月空调双线销量、均价上涨，厨电销售表现亮眼A、空调：双线销量、均价上涨。根据奥维云网数据监控，2024 年9 月空调品类线上销量179 万台，同比上升76.3%；线下销量达58.1 万台，同比上升63.1%。均价方面，根据奥维云网数据监控，2024 年9 月空调线上均价同比上升3.0%至2912 元/台；线下均价同比上升5.4%至4649 元/台。综合来看，空调线上线下销量均价均同比上升。

    　　B、厨电：油烟机双线销量大幅提升，洗碗机线上销量上涨。根据奥维云网数据监控，2024 年9 月油烟机线上销量达86.6 万台，同比上升51.1%；线下销量达15.1 万台，同比上升54.0%。洗碗机线上销量达9.2 万台，同比上升48.6%；线下销量达3.2 万台，同比上升32.4%。

    　　投资要点：三大投资主线：【白电】地产政策风向大幅反转，而白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。以旧换新政策有望催化，而根据产业在线数据，10-12 月外销排产仍持续+51%/+41%/+11%高增长，而铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等的组合。【出口】出口订单持续回暖，出口链营收、业绩有望大幅改善。推荐内外销增长超预期，稳定高分红的苏泊尔；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技；推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提升的欧圣电气。【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升；盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道。

    　　风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。

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