2024年三季度公募主动权益基金配置解析：风险偏好和活跃度提高 投资方向扩散

　　本报告导读：

    　　2024Q3 主动权益基金权益仓位上升至90%历史分位数，总市值扩大但份额加速减少。投资集中度上升，共识进一步加强。风格以大盘、成长为主，港股投资比例进一步提升。增持制造、金融，通信、汽车、军工持仓处于历史高位。风险资产偏好提升，加权股息率下降，长期重仓股占比回升。加仓宁德时代、阳光电源，减持中国海洋石油、工业富联。

    　　投资要点：

    　　权益仓位提升，份额降幅环比扩大：1）2024Q3 主动权益基金股票仓位约为84.87%，环比上升约1%，处于90%历史分位数。基金份额自2023 年一季度开始持续减少，当前基金份额约3.2 万亿份，环比减少1000 亿份，降幅扩大。2）基金持股市值占A 股总市值占比小幅降低，占流通市值比例约为8.51%，环比增加-0.65%。3）共识加强，个股和行业集中度提升。前10 大个股集中度为20.09%，环比增加1.57%；前3 大行业集中度为38.24%，环比增加1.86%。

    　　减配指数成分股，大盘、成长、港股配置比例占优：1）小盘比例减配较大。对大盘、中盘、小盘的配置比例分别为61.71%、20.10%、10.55%，环比增加-0.42%、-1.75%、-2.81%。2）成长相对占优，价值小幅下滑。对价值风格、成长风格、红利资产的配置比例分别为20.84%、46.84%、6.28%，分别处于历史50.84%、57.62%、23.33%分位数，环比增加-3.05%、0.28%、-0.12%。3）港股配置比例上升。

    　　对港股的配置比例为12.80%，环比增加0.76%，处于97%历史分位数。

    　　增持电力设备、非银，通信、汽车、军工持仓占比处于历史高位：

    　　1）增持制造、金融，减持科技、上游、中游周期。制造、金融、科技配置比例环比增加2.76%、0.84%、-0.48%。2）电子仍是第一大重仓行业，电力设备、非银、家电配置比例提升，公用事业、有色、电子配置比例降低。汽车、通信、军工配置比例处于2010 年以来90%以上历史分位数。

    　　风险资产偏好提升，红利资产遭减持：1）重仓个股上，加仓宁德时代、阳光电源，减持中国海洋石油、工业富联。2）长期重仓股占比回升，加权股息率下降。长期重仓股占比约38%，处于历史约43%分位数；重仓股加权股息率约为1.83%，其中股息率大于2%的重仓股占比约为33.84%，环比增加-11.98%。核心资产和风险资产偏好提升，投资方向从红利资产向高景气、边际改善以及与经济相关度高的板块扩散。

    　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。

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