金属&新材料行业周报：需求临近淡季 金属价格涨跌互现

　　本期投资提示：

    　　一周行情回顾：据ifind，环比上周，1）上证指数上涨1.17%，深证成指上涨2.53%，沪深300 上涨0.79%，有色金属（申万）指数上涨2.37%，跑赢沪深300 指数1.57 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属下跌2.26%，铝上涨1.39%，能源金属上涨8.90%，小金属上涨4.92%，铜下跌0.96%，铅锌上涨3.44%，金属新材料上涨7.60%。

    　　价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据ifind，LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格-0.24% 、2.51% 、-1.25% 、0.40% 、0.04% 、-4.32% ， COMEX 黄金价格0.89%、白银-0.13%。2）能源材料：据百川盈孚，锂辉石-4.64%，电池级碳酸锂+0.69%，工业级碳酸锂+0.72%，电池级氢氧化锂不变，金属锂不变；电解钴-0.85%，电解镍-1.70%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂不变；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属： 据ifind，环比上周，螺纹钢价格-2.03%；铁矿石价格-1.88%。

    　　变化：1）10 月24 日，生态环境部、海关总署等六部门发布关于规范再生铜及铜合金原料、再生铝及铝合金原料进口管理有关事项的公告。符合附表要求的再生铜铝原料不属于固体废物，可自由进口。2）2024 年10 月贷款市场报价利率（LPR）为：1 年期LPR 为3.1%，5 年期以上LPR 为3.6%。两个品种较上月均下降25 个基点。3）美联储褐皮书显示，总体而言，自9 月初以来，几乎所有地区的经济活动都基本没有变化，只有里士满和芝加哥两个区域略有增长，大多数地区的制造业活动有所下降。

    　　周期投资分析意见：铜铝，供给收缩预期、新能源需求增长，中长期看好价格（建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、河钢资源/中国宏桥、天山铝业、中国铝业、云铝股份），黄金，看好降息实际利率下行、战略配置地位凸显带动价格上涨（建议关注紫金矿业、中金黄金、招金矿业）。铜：看价格长牛，2024-2025 年全球铜矿新增供给有限，且存量供给屡受干扰下不及预期可能性大，需求端新能源需求持续增长，叠加降息铜价有望迎来长上涨周期；短期终端需求旺季、社库持续去库，TC仍处于低位。铝：24 年国内电解铝产量接近达峰，海外新增产能落地慢，新能源需求持续增长；短期终端需求旺季、社库去库，氧化铝端生产扰动形成成本支撑。黄金：美联储9 月开启降息周期，实际利率下行带动价格上涨。白银：货币属性、工业属性、金银比三维共振，加息利空压制解除，叠加高银浆单耗的Topcon 光伏组件进入大规模投产期，白银价格有望进入高弹性上行周期。工业硅：下游多晶硅开工率减半需求疲软，短期价格偏弱。钼：终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下钼价有望维持高位。钢铁：需求边际改善，预计钢价震荡运行。

    　　成长周期投资分析意见：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。

    　　风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化

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