石化周报：单边驱动不足 油价震荡为主

　　单边驱动不足，油价震荡为主。近期以伊冲突虽仍在持续，但以色列并未攻击伊朗的核设施和油田，因此地缘政治方面对油价的支撑力度不足。目前油市不确定因素较多，地缘政治方面，10 月23 日沙特称最近与伊朗和其他阿曼湾国家举行了联合军事演习，10 月26 日美国官员称以色列和伊朗的直接交火应该就此结束，从而市场对中东局势发展依然保持密切关注；供需层面，OPEC 承诺的额外自愿减产220 万桶/日将于2024 年11 月底结束，是否进一步延长减产还需等到12 月1 日的第57 届JMMC 会议确定。在当前背景下，油价无论是供需还是地缘方面的单边驱动力度均有不足，预计短期油价将维持震荡。

    　　美元指数上升；油价上涨；东北亚LNG 到岸价格上涨。截至10 月25 日，美元指数收于104.32，周环比上升0.85 个百分点。1）原油：截至10 月25 日，布伦特原油期货结算价为76.05 美元/桶，周环比上涨4.09%；WTI 期货结算价为71.78 美元/桶，周环比上涨3.70%。2）天然气：截至10 月25 日，NYMEX天然气期货收盘价为2.53 美元/百万英热单位，周环比上涨12.22%；东北亚LNG到岸价格为14.16 美元/百万英热，周环比上涨6.71%。

    　　美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。截至10 月18 日，美国原油产量1350 万桶/日，周环比持平日；美国炼油厂日加工量为1608 万桶/日，周环比上升33 万桶/日；汽油产量为995 万桶/日，周环比上升67 万桶/日；航空煤油产量为177 万桶/日，周环比上升8 万桶/日；馏分燃料油产量为501 万桶/日，周环比上升26 万桶/日。

    　　美国原油库存上升，汽油库存上升。1）原油：截至10 月18 日，美国战略原油储备为38464 万桶，周环比上升76 万桶；商业原油库存为42602 万桶，周环比上升547 万桶。2）成品油：车用汽油库存为21358 万桶，周环比上升88万桶；航空煤油库存为4348 万桶，周环比上升63 万桶；馏分燃料油库存为11384万桶，周环比下降114 万桶。

    　　投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油、中曼石油；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气；3）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。

    　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。

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