纺织服装行业周报：上海消费补贴新增家纺类 有望催化零售

　　本期投资提示：

    　　本周纺织服饰板块表现强于市场。10 月21 日-25 日，SW 纺织服饰指数上涨4.4%，跑赢SW 全A 指数1.6pct。其中，SW 服装家纺指数上涨5.9%，跑输SW 全A 指数3.2pct；SW 纺织制造指数上涨3.1%， 跑赢SW 全A 指数0.4pct。

    　　近期行业数据：1）社零：9 月限额以上服装鞋帽、针纺织品零售总额1169 亿元，同比下滑0.4%，1-9 月累计额达10225 亿元，同比增长0.2%。2）出口：9 月国内纺织业出口额248 亿美元，同比下滑4%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比下滑2.2%至112 亿美元；服装及衣着附件出口额同比下滑5.1%至135 亿美元。3）棉价：

    　　10 月25 日，国家棉花价格B 指数报于15444 元/吨，郑棉主力合约2501 报于14105元/吨，较10 月18 日上涨0.1%/上涨0.2%；国际棉花价格M 指数报于82 美分/磅，ICE2 号棉花主力合约2412 报于71 美分/磅，较10 月18 日上涨0.9%/下跌0.5%。

    　　【本周板块观点】

    　　服装：三季度服装品牌业绩环比走弱，上海增设家纺类为消费补贴品类、关注对家纺品类的零售催化。受消费情绪疲软、线下客流下滑等影响，三季度服装家纺零售环比走弱，但在国庆假期催化及电商大促等拉动下，10 月份服装零售已经有回暖，预计24Q4终端销售将筑底回暖，A 股推荐：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、森马服饰，港股推荐：波司登、361 度、滔搏、安踏体育、特步国际，建议关注李宁。10 月22 日上海商务委员会公示，新增消费补贴品类包括家纺类，期待对家纺终端零售带来催化，家纺板块建议关注：罗莱生活、富安娜、水星家纺。跨境电商延续高景气，关注Q4 旺季公司的销售表现，推荐：安克创新、赛维时代，建议关注华凯易佰。

    　　纺织：纺织制造公司三季报表现优异，弱化短期基数对增速的边际影响，重视运动制造板块中长期成长性。上游新澳股份24Q3 营收、归母净利润增长11%、8%，实现连续第17 个季度的营收正增长；中游健盛集团24Q3 营收、归母净利润同比增长37%、27%，收入超预期。由于基数走高，24Q4 纺织制造业绩增速环比可能走弱，但不改全年基本面向好的趋势。当前全球运动终端需求依然具备强韧性，且供应链环节集中度有望提升，看好运动制造链公司中长期的成长性。上游纺织推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方；中游制造推荐：华利集团、申洲国际、开润股份；建议关注：裕元集团。

    　　重要信息回顾：

    　　李宁（2331.HK）2024 年三季度运营数据点评：销售表现符合预期，成立合营公司布局海外市场。24Q3 全渠道零售额（不含李宁YOUNG）同比下降中单位数，表现符合预期，库存水平健康可控，折扣力度有所加大。维持盈利预测，预计24-26 年公司净利润为31/33/36 亿元，对应PE 为12/11/11 倍，维持“增持”评级。

    　　特步国际（1368.HK）2024 年三季度运营数据点评：主品牌运营质量稳健，专业运动表现亮眼。24Q3 主品牌零售额同比增长中单位数，符合预期。索康尼24Q3 零售额同比增长超50%，延续强劲表现。主品牌库销比约为4 个月，折扣率维持较好。预计24-26 年净利润为12.4/13.9/15.1 亿元，对应PE 为11/10/9 倍，维持“买入”评级。

    　　行业观点及投资分析意见：内需板块预期、基本面见底，有望实现估值、业绩逐步修复，遴选品牌力上升期的国货品牌；纺织制造周期收敛、成长回归，关注景气度方向：

    　　1）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：波司登、361 度、滔搏、安踏体育、特步国际。2）国货品牌力提升，推荐：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、森马服饰。3）纺织制造优选成长方向，推荐：新澳股份、华利集团、伟星股份、申洲国际、百隆东方。4）跨境电商蓬勃发展，推荐：安克创新、赛维时代。

    　　风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。