社会服务行业点评报告：爱马仕集团：3Q2024同比+11% 成熟市场具备韧性

　　爱马仕集团发布3Q2024 业绩：公司3Q2024 营收37 亿欧元，同比+10%，剔除汇率变动影响，固定汇率下同比+11%；2024Q1-Q3 营收112 亿欧元，同比+11%，固定汇率下同比+14%。

    　　分品类看

    　　1）核心皮具部门领涨：3Q2024 皮具部门营收同比+14%至16 亿欧元，皮具部门连续三个季度带动集团增长，经典款手袋和新品，验证核心产品的需求韧性；产能方面扩张依旧克制，3Q 2024 Riom 皮具工坊投入使用；2）其余部门业绩表现继续分化：①成衣配饰及珠宝家居品部门延续高增：

    　　3Q2024 两部门均同比+14%至11 亿/4.6 亿欧元，两部门产品为重点配货品类；②香水化妆品部门增幅扩大，有序推新：3Q2024 同比+11%至1.3 亿欧元，3Q2024 品牌推出新女士香水，同时美妆条线新增眼线笔和唇线笔产品；③丝巾部门转正：3Q2024 同比+4%至2 亿欧元；④腕表部门跌幅扩大：3Q2024 同比-18%至1.3 亿欧元，行业层面，三季度全球腕表需求延续颓势，3Q 2024 瑞士表出口额同比-2%。

    　　分地区看

    　　1）亚太（不含日本）地区受中国市场拖累3Q2024 增幅环比继续收窄：3Q2024同比+1%至16 亿欧元，主要受益于韩国、新加坡、澳大利亚和泰国的销售驱动，大中华区客流自春节后持续下滑，至二季度末开始趋于平稳；2）日本本土忠诚消费者带动高增：3Q2024 日本营收同比+23%至3.6 亿欧元;3）美欧3Q2024 均延续1H2024 增长势头：3Q2024 欧洲营收同比+17%至9.5亿欧元，受益于本地消费者和游客的双重支撑，美洲营收同比+13%至6.7 亿欧元（注：以上分部门、分地区同比均为固定汇率下同比增速）。

    　　风险提示：宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧风险

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