策略点评报告：为什么要警惕“特朗普交易信号”？

　　最近一个月以来，市场上所谓的“特朗普交易信号”层出不穷。其中几个被经常引用的交易信号有：美国polymarket 平台、RCP 民调、部分关联股票如与特朗普强关联的DJT（Trump Media & Technology Group）以及比特币价格。

    　　基于上述的这些所谓“特朗普交易信号”以及其他因素，不少市场上的人已经相对笃定的认为特朗普胜选基本铁板钉钉。但我们认为：美国大选是一个复杂的社会系统的运转，涉及到3 亿多人、50 个州，其全貌和曲折程度远远超乎几个简单的“交易信号”。以下是几个尤其值得谨慎观察的方面：

    　　Polymarket 本身并不是一个反映选民全貌的平台：Polymarket 平台上聚集的人群是所谓的“下注者”（Bettor），这些“下注者”本身与美国民众并非是一个成比例的映射。再则，Polymarket 的格局极其容易受到极个别下注较多的人的影响。

    　　RCP 民调与多数民调结果一样存在难以克服的偏差：从历史上看，美国多次大选民调结果均出现过不同程度的“翻车”。民调在本质上讲是一种统计学。这意味着无论民调机构如何优化抽样方式，其调查结果一定会存在某种程度上难以克服的误差。再则，RCP 近年来在意识形态层面出现了一定程度的右转，其结果往往相对更倾向共和党和保守主义。

    　　DJT 等关联股票基本面并不好，无法反映真实市场情绪：DJT 长期被视为特朗普支持率在二级市场的直接反映。无论是在7 月份特朗普在遇刺化险为夷以后还是最近一个月以来都经历了明显的暴涨。但实际上，无论是DJT 的盈利能力、资产负债情况和现金流等基本面都并不好看。这些基本面的缺陷也导致DJT 股价长期异常波动。换言之，DJT 股价远非真实和准确的信号。

    　　哈里斯实际上也表达了比特币的支持，比特币价格上涨实际上得益于双重政治利好：9月26 日的信息显示，哈里斯也已经逐渐表示将会支持加密货币。尤其是在她在提出的“黑人男性机会议程”中专门强调了对持有数字资产的群体的保护。这意味着特朗普与哈里斯在加密货币上的态度在最近一个月有靠拢的趋势。换言之，比特币价格最近一个月来的攀升实际上同时得益于两党候选人支持的利好环境。

    　　美国大选是一个3 亿多人参与的复杂社会现象，在观察时必须要尽可能区分主观情绪和客观事实、考虑到尽可能多的不确定性，以及尤其是要细化观察的颗粒度。

    　　风险提示：民调数据偏差超预期，大类资产波动超预期，国际风险事件超预期等。

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