云意电气(300304)：业务多点开花 Q3业绩维持稳步高增

　　事件概述

    　　公司发布2024年三季报，2024年前三季度营收15.56亿元， 同比+31.77%；归母净利润3.07亿元，同比+31.27%；扣非归母净利润2.80亿元，同比+64.46%。

    　　投资摘要

    　　2024年前三季度及单季归母净利润均维持同比30%左右增速，毛利率均维持30%水平。24Q3单季营收5.30亿元，同比+16.27%；归母净利润0.97亿元，同比+32.74%，主要系公司成熟业务稳健发展的同时，积极推进智能雨刮系统产品、传感器类产品、半导体功率器件等业务板块拓展，持续提升市场份额，加快海外市场布局。24Q3单季毛利率为31.78%，同比+1.73个百分点。

    　　智能电源控制器稳健发展，产业链垂直整合优势较大。智能电源控制器业务产品包括整流器、调节器，主要用于传统燃油车。公司产品质量优异，可原位替代国际同类产品。产业链垂直整合领先，具备成熟的车用大功率二极管制备能力、车用精密支架注塑成型工艺能力，综合成本较国际同行具有优势。同时，公司在微特电机无刷控制器领域亦有布局，有望支撑公司业绩稳健增长。

    　　氮氧传感器海外售后市场份额提升，半导体功率器件快速放量。产品主要应用于柴油车，具有较高的技术壁垒。公司掌握陶瓷芯高温共烧、底层控制算法及芯片开发等核心技术，突破国外技术封锁，当前产品在欧美等海外售后市场份额不断提升，未来将持续增强产业链垂直整合，加快海外前装市场与全球售后市场份额拓展。此外，公司半导体功率器件等业务规模也迎来快速放量，成长业务多点开花。

    　　投资建议

    　　我们预计2024~2026 年营收分别为21.80/28.55/36.69 亿元，同比分别+30.46%/+30.96%/+28.49%；归母净利润分别为4.18/5.43/7.01 亿元，同比分别+37.07%/+29.94%/+29.08%，2024 年10 月25 日收盘价对应 PE分别为 17.12X/13.18X/10.21X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　产品质量风险、新产品开发风险、原材料价格波动风险、国际贸易环境变化风险

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