债券周报：二手房成交强势 施工淡季来临

　　10 月第四周，重要会议临近、市场消息等多重影响，宏观政策预期偏强，房地产成交动能延续偏强，投资端“弱现实”暂未扭转。通胀方面，食品价格延续下跌；出口方面，出口集运需求仍弱，国际干散货贸易景气边际下滑，淡季特征凸显。投资方面，螺纹钢价格跌幅扩大、钢材去库节奏明显放缓，水泥价格虽继续提涨，但北方地区开始步入淡季，需求端增量有限。地产方面，10 月第四周新政效应继续释放，单周成交量较上周略有下滑，但整体动能仍明显好于9 月，二手房成交继续强于同期。

    　　11 月重要会议临近，市场或继续博弈宏观政策发力，高频反映淡季效应渐进，基本面“弱修复”难以扭转，边际上关注房地产成交量、价“止跌回稳”的持续性。10 月22 日据发改委披露，目前已筛选确定、下达了部分“两个1000亿”提前批次项目清单：“两重”项目121 个、总投资8800 亿，中央预算内投资计划项目526 个、总投资9300 亿元。伴随天气转冷、北方淡季特征已开始显现，加之资金下达流程需要时间，参考去年增发国债对投资的拉动节奏，效果或更多落在明年、宏观条件“弱修复”年内或难有反转、对债市仍有支撑。

    　　边际上，需要关注地产成交高频回暖的持续性，以及“量增”对房价预期的引导。

    　　通胀高频：食品价格继续下跌。猪肉价格环比-0.99%、蔬菜价格环比-5.6%，农产品批发价格200 指数、菜篮子产品批发价格指数环比-1.9%、-2.2%左右。

    　　进出口高频：BDI 指数跌幅扩大，贸易淡季临近。本周CCFI 指数均值环比-2.8%，BDI、CDFI 指数环比-13.4%、-6.2%。

    　　工业高频：钢材价格回落、去库放缓

    　　（1）工业生产：10 月第四周，主要工业品开工率平稳略有加快。PX、全钢胎、沥青开工率环比升0-2pct 不等，聚酯、涤纶长丝开工率环比持平前周，PVC、PTA、半钢胎开工率环比小幅下降。整体看，生产节奏平稳、略有加快。

    　　（2）螺纹钢：钢价跌幅扩大。247 家钢厂高炉开工率环比+0.5pct 在82.2%。

    　　主要钢材品种库存环比-3.2%，螺纹钢库存环比-1.5%，去库节奏放缓、需求表现平平，成交量有所回落。

    　　（3）铜：铜价延续回调、降幅收窄。长江有色铜、LME 铜均价分别-0.2%、-0.03%。本周宏观政策层面缺乏新增的驱动，美债、美元高位运行，铜价承压。

    　　投资相关：二手房成交动能仍显著强于同期

    　　1、地产：新房方面，本周（10 月18 日-10 月24 日）30 城新房成交面积254.8万 平方米，环比-5.9%，同比-15%。二手房方面，本周成交面积合计234.9 万平方米，环比-4.6%、同比+24%，较2019、2021 年同期分别+57%、162%。

    　　2、水泥：价格涨势继续偏强。四季度以来各地水泥停窑时间延长、消化库存为主，水泥供应相对收缩，叠加厂商积极涨价补亏，价格涨势偏强，但实际下游反馈需求仍未明显恢复、工地资金到位不佳、施工进度偏缓。

    　　消费相关：地铁客运量环比上行

    　　1、地铁出行：本周（10 月19 日-10 月24 日），29 城地铁客运量日均306.6 万人次，环比+5.6%，同比+29%。

    　　2、汽车：10 月1 日-20 日乘用车日零售6.3 万辆，同比+16%，环比+12%。10月汽车零售市场表现好于预期。

    　　3、原油：截至周五，布伦特原油、WTI 原油价格较上周五分别+4.1%、+3.7%。

    　　中东地缘局势紧张、中国宏观政策发力预期，提振油价。

    　　风险提示：财政加码力度不及预期。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。