萤石网络(688475)：新品营销投入促短期承压 实控人增持彰显信心

　　事件：公司发布公告，2024 年前三季度实现营业收入39.63 亿元，同比增加12.93%；实现归母净利润3.75 亿元，同比下滑6.69%。

    　　收入保持稳健增速，新品营销投入促短期承压：公司明星业务智能锁等保持较快增长，公司2024 年第三季度实现营收13.79 亿元，同比增长12.70%，环比增长2.43%。公司2024 年第三季度毛利率为42.01%，同比下降2.29 个百分点，环比下降1.90 个百分点，毛利率同比去年有所下降，主要受到产品结构调整（如孵化新业务品类清洁机器人占比提升）、原材料成本上升、竞争等因素影响。由于公司在新品投放、渠道拓展等方面营销费用投入增加及独立办公大楼入驻产生一定费用(第三季度销售费用2.35 亿元)，公司2024 年第三季度归母净利润0.93 亿元，同比下降34.87%，环比下降40.46%，短期承压。

    　　实控人增持公司股份彰显信心：公司实控人电科集团全资子公司电科投资自2024 年10 月18 日起6 个月内，拟通过上海证券交易所交易系统以集中竞价、大宗交易等交易所允许的方式增持本公司股份，计划增持人民币2-4 亿元（含），体现了集团层面对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认同。

    　　国内双十一催化+出海展示，展现双线发展战略：近期国内迎来双十一电商节催化，在天猫小家电双11 抢先购10 月21 日0 点-10 月24 日24 点扫地机器人品牌成交榜中，萤石位列第七。10 月14 日，第44 届GITEX GLOBAL展会上，萤石携最新的智能家居产品及场景方案亮相向全球展示了AI 视觉技术在智能家居领域的应用与创新。彰显了萤石在智能家居领域的创新研发实力和技术优势，也向世界展现了“中国智造”的魅力和实力。

    　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营业收入55.06/65.03/78.97 亿元，归母净利润4.78/7.83/9.06 亿元，对应PE 分别为55.62/33.96/29.36 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险；产品研发不利风险；数据安全风险。

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