计算机行业2024Q3基金持仓分析：持仓略有回升 景气修复曙光初现

　　2024Q3计算机持仓比例边际有所回升

    　　2024Q3 长江计算机一级行业基金重仓持股的市值总和约315.4 亿（2024Q2 为261.8 亿，环比提升约53.6 亿），对应计算机持仓占比为2.0%，环比2024Q2 提升0.2pct。近一年以来(2023Q4~2024Q3)基金重仓配置计算机的比例呈现持续下降态势，分季度分别为4.2%、2.8%、1.8%、2.0%，24Q3 重仓比例处于2010 年以来的10.3%分位值；与之对应地，近一年计算机板块重仓超配比例分别为-0.8%、-1.8%、-2.6%、-2.9%，24Q3 季度重仓超配比例再度下降，当前仍处历史极低值。

    　　政策发力提振宏观预期，多数板块迎来增配

    　　2024Q3 重仓持股市值占自由流通总市值比前五的细分子板块依次为汽车IT（4.9%）、信创（4.7%）、工业软件(4.0%)、网络安全(3.5%)、IT 基础设施（3.2%）。从子板块基金重仓持仓市值占自由流通总市值比重的变动看，多数板块呈现上升，其中能源IT（+1.0%）、汽车IT（+0.8%）提升幅度较大。从个股持仓市值看，2024Q3 海光信息持仓总市值为78.6 亿排名全行业第一，德赛西威（36.8 亿）、深信服（27.4 亿）、金山办公（23.7 亿）、神州泰岳（17.4 亿）分列2-5 位。持仓变动看，前二十家公司中有4 家公司持仓市值环比下滑、其余标的各有增长，其中以海光信息（+41.6 亿）、神州泰岳（+14.3 亿）、德赛西威（+13.9 亿）、同花顺（+12.9亿）持仓市值提升幅度较为领先。此外，结合个股区间涨跌幅看，Q3 前二十大持仓股均有上涨，持仓市值增长与涨幅有一定相关性，海光信息、神州泰岳、德赛西威、同花顺24Q3 区间涨跌幅整体领先，分别为+46.9%、+53.6%、+37.6%、+86.4%。

    　　板块估值修复至2016 年以来中高位

    　　估值层面看，截至2024/10/24，长江计算机最新PE-TTM（非负）为56.5 倍，位于2016 至今72.6%分位数；作为对比，沪深300 最新PE-TTM（非负）为12.3 倍，位于2016 至今57.9%分位数。持仓集中度大幅回升，头部集中效应显现。从行业CR5/CR10 公司整体持仓占计算机总持仓比例看，2024Q3 行业CR5/CR10 集中度较2024Q2 均有明显提升（不含纳思达），分别从36.2%增至41.9%、52.7%增至56.8%，均处于2023 年以来的最高水平。整体看来，基金重仓持股的集中化趋势提升，主要系市场情绪回暖后头部公司凭借更为优异的经营质地承接主要资金增量。

    　　投资建议：强预期、弱现实后板块或走向分化，关注结构景气赛道展望未来，关注基本面有望率先迎来改善的赛道：1）国产算力：当前时点，国产算力即将迎来景气度与渗透率双重提升的拐点，大模型搜广推为代表的互联网AI 应用落地加速，带动推理端国产算力需求快速提升；2）财政IT：随着政治局会议对经济的关注度明显提升，政策转向明确，财政政策的发力节奏或将快于市场预期，从而带动财政企稳并有望向计算机传导，财政IT 相关公司有望率先迎来困境反转，建议关注。3）大信创：中美博弈背景下，建立自主科技生态势在必行，国产替代领域有望率先受益；

    　　风险提示

    　　1、人工智能相关产品落地不及预期；

    　　2、下游客户信息化支出修复不及预期。

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