信用利差周度跟踪：市场波动加大信用债维持弱势5Y期各品种利差大幅走高

　　信用债利率 再度走高，长久期利差大幅上行。本周中短端利率有所回升，1Y、2Y、3Y 和5Y 期国开债收益率分别上行3BP、4BP、5BP 和1BP。

    　　市场波动加大，信用债收益率再度显著走高，中长期信用债收益率上行幅度更大。1Y 期各品种收益率上行4-5BP，2Y 期上行8-10BP，3Y 期上行7-11BP，5Y 期上行12-15BP。各期限各等级信用利差全面走扩，1Y 各品种利差上行1-2BP，2Y 期利差上行4-6BP，3Y 期利差上行2-5BP，5Y期利差上行10-14BP。评级利差方面，AAA/AA+利差变动不大，AA+/AA 级品种评级利差普遍压缩，AA/AA-级利差上行0-3BP。期限利差全面上行，2Y/1Y 期限利差上行4-6BP，3Y/2Y 期限利差上行0-2BP，5Y/3Y 期限利差上行3-6BP，短端和长端期限利差均变动较大。

    　　城投债利差全面走扩。外部主体评级AAA、AA+以及AA 平台信用利差均上行5BP。各省AAA 级平台利差多数上行3-7BP，贵州和天津分别上行7BP 和11BP；AA+级平台利差多数上行4-9BP，内蒙古、陕西和黑龙江分别上行36BP、16BP 和13BP；新疆、陕西AA 级平台利差上行10BP，贵州、湖北AA 级平台利差上行7BP。省级、地市级和区县级平台信用利差均上行5BP。各省级平台利差多数上行3-7BP，贵州和天津分别上行7BP；黑龙江、广西地市级平台利差分别上行13BP 和6BP；陕西、贵州和新疆区县级平台利差分别上行16BP、11BP 和9BP。

    　　产业债利差再度走高。央企、地方国企和混合所有制地产债利差分别上行4BP、4BP 和22BP,民企地产债利差上行97BP。龙湖利差下行47BP；金地利差下行168BP；万科利差下行8BP；华发股份利差下行1BP。AAA、AA 级煤炭债利差上行4BP；AA+级煤炭债利差下行12BP；AAA 级钢铁债利差上行3BP；化工债利差上行1-2BP。陕煤利差上行4BP；晋控煤业利差上行2BP；河钢利差上行4BP。

    　　二永债利差跟随市场走高，5Y 期品种利差大幅上行。1Y 期各等级二永债利差多数上行4-6BP，AA 级永续债利差变动不大；3Y 期各等级二永债利差多数上行4-7BP，AA 级永续债利差上行1BP；5Y 期各等级二永债利差上行9-12BP。

    　　产业永续利差稳中有降，城投永续利差小幅回升。产业AAA 级3Y 期永续债超额利差维持在9.32BP，处于2015 年以来的7.78%分位数；产业AAA级5Y 期永续债超额利差下行3.08BP 至9.24BP，处于2015 年以来的6.31%分位数；城投AAA 级3Y 期永续债超额利差上行0.51BP 至7.40BP，处于2015 年以来的2.20%分位数；城投AAA 级5Y 期永续债超额利差上行0.46BP 至9.50BP，处于2015 年以来的6.02%分位数。

    　　风险因素：样本选择偏差和数据统计失误，城投和地产政策超预期。

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