商社行业周报：政策预期持续推进 三季报陆续发布

　　本报告导读：

    　　三季报陆续发布，关注业绩确定性标的。

    　　投资要点：

    　　投资观点：关 注顺周期预期先行。①政策落地超预期，顺周期预期先行，推荐：餐饮、酒店、人力资源服务；②教育底部反转，推荐业绩可持续兑现的低估值个股：卓越教育、思考乐教育、粉笔、行动教育等；③平价出海零售仍维持高景气，推荐：名创优品、小商品城、华凯易佰、安克创新等；④垂直O2O 公司的竞争格局显著改善，服务类行业未来有望量价齐升，推荐途虎-W；⑤旅游热度持续攀升，关注出行链，推荐：同程旅行、携程集团-S、三特索道、九华旅游、长白山；⑥国潮崛起大背景下，黄金首饰长期逻辑仍然值得期待，推荐：老铺黄金、菜百股份、老凤祥、周大生、周大福、潮宏基、中国黄金。

    　　上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅+4.99%，消费者服务板块涨幅+4.02%，在所有行业中分别位列8 和12 名（共30 个行业）。未停牌股票中，东方集团+42.59%，汇鸿集团+30.58%，米奥会展+28.81%，永辉超市+25.41%，爱婴室+21.09%涨幅居前。

    　　行业重点信息及数据更新：1）社服行业：①杭州发放2024 年“食在杭州”餐饮专项消费券，发放总额为3000 万元。第一期1500 万元消费券于10 月27 日开抢。②库迪咖啡全球门店数量突破万家，第10000 家门店位于卡塔尔多哈珍珠岛。③据海南机场消息，10 月27 日起开启冬春新航季，岛内三大机场每周计划执行航班起降架次同比增长1.6%。④飞猪数据显示，截至10 月24 日24 时，双11 累计售出超50 万件“随心飞”和机票次卡，已超过去年双11 全程。 2）零售行业：①TikTok Shop 秋季大促美区支付GMV 增长124%；②名创优品X 哈利波特联名产品，正式登陆印尼雅加达Central Park旗舰店，上新首周末门店总销售高达308 万人民币。③永辉北京门店恢复营业前5 天，日均销售154 万元。

    　　公司公告：①新东方：FY2025Q1 营业收入14.35 亿美元，同比增长30.5%；净利润2.45 亿美元，同比增长48.4%。②好未来：截至2024年8 月31 日季度，净营收为6.194 亿美元，同比增长50.4%；归母净利润为5740 万美元，同比增长51.5%。③外服控股：2024Q3 营业收入53.74 亿元，同比上升13.14%，归母净利润1.38 亿元，同比上升5.09%。④爱婴室：2024Q3 营业总收入7.74 亿元，同比上升2.56%；归母净利润546.34 万元，同比上升0.78%。⑤同庆楼：2024Q3营收为5.94 亿元，同比下降1.23%；净利润为244.86 万元，同比下降95.74%。⑥峨眉山：2024Q3 营业收入2.98 亿元，同比下降9.87%；归母净利润1.11 亿元，同比下降3.7%。

    　　风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。

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