债市技术面周报(10月第4周)：资金现券情绪走弱的三个体现

　　“垃圾时间”后，债市现券与资金情绪有所走弱本周利率曲线有所陡峭化，现券与资金情绪均偏弱，可从三个方面进行观测：

    　　第一，从收益率曲线的角度看，曲线整体陡峭化，超长端期限利差走阔。本周长债与超长债上行幅度较中短端更为明显，在前期30Y-10Y 利差压缩至极致的环境下，当前两者走阔至22bp，且10Y 波动的点位有所上移，由此前逼近2.10%逐步转为2.10%上方偏弱震荡。

    　　第二，当前资金面并不算紧，但流动性分层说明非银机构负债并不稳定。从狭义资金面的量价指标来看，当前DR007 利率小幅上升至1.73%（1YFR007 小幅上行，隐含资金面有收紧预期），而银行系资金融出也维持在高位，大行资金融出在4.49 万亿元，但资金面分层的现象依然较为明显，其中R007 与DR007 利差在22bp，说明非银机构的负债端面临较大的不稳定性，这也是当前同业存单利率维持相对高位的原因之一（非银机构对存单需求有所减少）。

    　　第三，现券交易中，非银机构再现“大额卖出”。通常而言在熊市环境下基金卖出+农商行买入是现券交易的基本格局，而本周在利率偏弱震荡的环境下，基金依然明显减持各类型债券（利率债>信用债>存单≈二永），且周度视角下其减持力度位于年内高位，而长债与超长债的买盘数量也同样反应当前的现券交易情绪偏弱，30Y 期限债券的买盘主要为保险机构，而10Y 则主要为农商行，机构的配置意愿有所减弱。

    　　整体来看，当前现券与资金的情绪均相对偏弱，2.10%上方债市体现出其“脆弱性”，中短端表现相对优于长端与超长端，久期策略的性价比下行，由于资金面与行情走势存在一定不确定性，杠杆套息策略亦受到限制。

    　　风险提示

    　　流动性风险，数据统计与提取产生的误差。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。