债券研究：如何看待近期股债日内分钟级别联动性？

　　核心观点

    　　股债短期价格走势具有随机游走特征，分析两类随机游走数据相关性意义不大。但在部分时点，股债将展现日度甚至日内高频分钟级别相关性，且更多体现为股影响债，即“看股做债”。这种现象一般出现在市场风险偏好大幅变动时期，前期投资风格偏移资金回归原有风格带来资金在股债间实际流动，以及广义基金由于自身负债端不稳定，在预判未来负债端可能波动情况下提前交易并带来市场自我实现。不过，股对债的高频影响不会长久，股市降温后股债将各自回归自身逻辑。

    　　展望后市，虽然目前股市活跃度提升已是市场共识，但维持高活跃难持续。本次股市高成交已经持续17 个交易日，降温后“看股做债”或将弱化，债市有望重回自身逻辑，收益率年底前或继续下移。

    　　信息或事件

    　　9 月下旬政治局会议以来，股票市场大涨使得“看股做债”现象非常明显，近期在日内高频分钟级别也能观测到股债走势联动性，引发市场关注。

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