基金研究：多层次主动权益基金池体系构建

　　核心观点

    　　本文构建了多层次的主动权益基金池优选体系，以期为基金投资者提供涵盖各个赛道和风格优秀基金的选基工具箱。基金池所采用基金评价指标数据均来自于中信建投基金标签矩阵，评价时间维度为近2 年，每个季度末和半年报/年报披露的月末进行更新；整体以定量评分的体系为主，辅以定性的验证。经回测，综合得分在基金池中具有较好的选基效果；长期来看，各赛道内综合得分排名靠前基金整体表现均跑赢中证偏股。

    　　基金标签矩阵

    　　随着公募基金市场的不断发展，产品数量持续增加、种类不断丰富，投资者选基的难度也逐渐提升。为了描述全市场公募基金的特点，为基金投资者提供全方位的投资参考，我们构建了完善的中信建投基金标签矩阵，包含了权益及固收大类标签，重点从基金综合能力、多维投资能力、风格及赛道标签、组合管理特征、基金经理个人特征、基金经理定性标签、基金公司运营标签等维度展开刻画。

    　　多层次主动权益基金池体系

    　　基金池体系的评价时间维度为近2 年，每个季度末和半年报/年报披露的月末进行更新。整体以定量评分的体系为主，辅以定性的验证。

    　　基金池风格划分：根据基金价值和成长因子的绝对标签和相对得分，将主动权益基金分为深度价值、价值、价值成长、均衡成长、成长五大类，深度价值和价值风格代表基金具有明显的低估值特征，相对弱化成长性；价值成长代表GARP 策略，以较低价格进行成长性较高的投资；均衡成长估值相对偏高，同时具备一定的成长性；成长风格则代表了相对极致的高估值、高成长风格。同时，根据基金近2 年在市值因子上的暴露情况，将其分为超大盘、大盘、中小盘。

    　　基金池赛道划分：将满足一定行业配置特点的基金划分为六大板块赛道基金、行业均衡基金、中观配置基金。其中，赛道基金近两年集中投资于某一板块；行业均衡基金在板块和一级行业上均分散配置；中观配置基金则在板块和行业上都具有较为明显的轮动特征。

    　　基金评价指标体系：对常用的基金评价业绩指标进行检验，指标区间包含6 个月、1 年和2 年，最终选取相对有效的因子构建基金评价指标体系，包含收益指标、风险调整收益指标、风险指标、投资能力指标、持有体验指标和规模指标六大类。经回测，综合得分在基金池中具有较好的选基效果；长期来看，各赛道内综合得分排名靠前基金整体表现均跑赢中证偏股。

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