深度*行业*医药生物行业周报：医美细分赛道仍存在增长潜力

　　申万医药生物指数在2024.10.21-2024.10.25 期间上涨3.11%，排名第十六，跑赢沪深300 指数2.32 个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块指数均出现上涨，且跑赢沪深300 指数。截至2024 年10 月25 日收盘，申万医药生物板块市盈率（TTM）为27.07 倍，与2024 年7 月-8 月的低谷相比出现明显提升。

    　　板块行情

    　　申万医药生物指数在2024.10.21-2024.10.25 期间上涨3.11%，排名第十六。同期，沪深300 指数上涨0.79%，申万医药生物指数跑赢沪深300 指数2.32 个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块指数均出现上涨，且跑赢沪深300 指数。自2024 年9 月下旬以来，医药板块估值逐步回暖。截至2024 年10 月25 日收盘，申万医药生物板块市盈率（TTM）为27.07 倍，与2024 年7 月-8 月的低谷相比出现明显提升。

    　　支撑评级的要点

    　　医美细分赛道仍存在增长潜力。2024 年以来，部分投资者出于消费压力考虑，担心医美行业是否能保持增长。我们认为，消费压力确实存在，但是医美的细分行业仍然存在增长潜力，例如胶原蛋白注射产品和再生类医美等。医美机构有动力通过明星单品来获客及获取利润，细分赛道的明星产品对于消费者具有一定的吸引力。同时，明星单品的价格往往较高，可以为机构留存利润空间。

    　　医药生物行业仍具备长期成长性。医药行业仍然具备较强的长期增长动力，尤其是在老龄化、居民疾病谱变化的大背景下，医药行业中仍然存在很多未被满足的临床需求。出海方面，伴随着中国创新药研发实力的持续积累，出海能力和海外认可度也在持续提升，海外市场依然前景可期。2024 年以来创新药政策支持态度逐步明确，伴随着政策支持逐步落地，创新药从融资到研发再到应用推广的环境有望逐步改善。

    　　投资建议

    　　我们看好创新的投资机会，具体而言，创新器械领域，建议关注为满足临床需求而进入销售快速放量阶段的创新产品：佰仁医疗、三友医疗、爱康医疗、春立医疗、大博医疗、安杰思、南微医学、开立医疗、微电生理、亚辉龙等。创新药领域，我们建议关注进入兑现或者放量阶段的公司，如恒瑞医药、信达生物、百利天恒、科伦博泰、康方生物、三生国健、迈威生物、康辰药业、奥赛康、京新药业等。

    　　我们建议关注消费信心回暖带来的相关机会：江苏吴中、锦波生物、华东医药等。

    　　其他方面，我们建议关注中药：同仁堂、昆药集团、天士力、马应龙等；原料药：仙琚制药、司太立、普洛药业等；CXO：药明康德、阳光诺和等；医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、海吉亚、三星医疗等；疫苗：百克生物、智飞生物、康希诺等；零售药店：健之佳、益丰药房等。

    　　评级面临的主要风险

    　　集采政策实施力度超预期的风险、企业研发不及预期风险、企业研发产品退市风险、产品销售不及预期风险、与投资相关的风险。

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