农林牧渔行业周报：生猪价格周环比上涨 宠物食品板块三季报亮眼

　　生猪价格周环比上涨1.4%，二育积极性持续疲弱

    ①生猪价格周环比上涨1.4%，仔猪价格继续反弹。本周六，全国生猪价格17.53 元/公斤，周环比上涨1.4%。涌益咨询（10.18-10.24）：

    　　全国90 公斤内生猪出栏占比4.45%，周环比上升0.25 个百分点；50公斤二元母猪价格1628 元/头，周环比持平；规模场15 公斤仔猪出栏价469 元/头，周环比上升2.2%；上海钢联7 公斤仔猪价格336.67元/头，周环比上涨7.6%；②生猪均重下降，二育积极性谨慎。涌益咨询（10.18-10.24）：全国出栏生猪均重126.07 公斤，周环比下降0.27 公斤，较2022 年同期低3.87 公斤，较2023 年同期高4.08 公斤；150kg 以上生猪出栏占比5.42%，周环比下降0.28 个百分点，较2022 年同期低3.16 个百分点，较2023 年同期高0.79 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为0.7 元/斤、0.89 元/斤。涌益咨询数据：10 月11 日-10 月20 日，全国二育销量占比4.37%，环比下降1.72 个百分点，同比下降5.24 个百分点；10 月24 日二育采购体重段110 公斤（计划出栏体重150 公斤）、115 公斤（计划出栏体重140 公斤）的二育成本分别为16.48 元/公斤、16.91 元/公斤，生猪期货价格仍然低迷；③产能恢复持续缓慢，2025 年猪价获支撑。8 月中下旬以来，生猪价格震荡下跌，我们判断与大体重猪出栏、二育谨慎，及消费持续疲弱相关，静待猪价企稳回升。今年以来补栏积极性疲弱，从官方数据看，Q2、Q3 能繁母猪存栏量环比1 季末分别小幅上升1.2%、0.6%，我们预计产能恢复将持续缓慢。产能回升缓慢或使2025 年猪价较2024 年仅小幅回落，生猪养殖板块或演绎以量补价的逻辑；④估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2024 年预测生猪出栏量，温氏头均市值2882 元、牧原3366 元、巨星农牧3125 元、华统2250 元、新希望2933 元、天康生物1600 元、中粮家佳康1742 元，一、二线龙头猪企估值多处历史低位。我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、神农集团、巨星农牧。

    　　白羽祖代9 月更新9 万套，黄羽在产存栏处同期低位

    ①白羽祖代9 月更新9 万套。本周五，鸡产品价格9200 元/吨，周环比持平，同比下降5.3%。白羽肉鸡协会公布月报：2024 年9 月祖代更新量8.96 万套，同比下降5.1%，1-9 月祖代累计更新量102.76 万套，同比增长3.6%，其中，进口占比45%，自繁占比55%；2024 年9 月父母代鸡苗销量583.85 万套，同比上升7.1%，1-9 月父母代鸡苗累计销量5524.42 万套，同比增长12%；②黄羽在产存栏处同期低位。2024 年第40 周（9.30-10.6）：黄羽在产祖代存栏150.6 万套，处于2021 年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏1308.5 万套，处于2021 年以来同期低位；黄羽父母代鸡苗销量115.1 万套，低于2023年同期水平；黄羽全国商品代毛鸡均价16.04 元/公斤，成本14.97 元/公斤，2024 年黄羽鸡产业链有望获得正常盈利。10 月25 日，乌鸡均价23 元/公斤，周环比持平，同比持平；三黄鸡均价22.5 元/公斤，周环比持平，同比跌2.2%；青脚麻鸡均价9.84 元/公斤，周环比涨10.3%，同比跌7.5%。

    　　USDA 公布10 月报：玉米库消比环比下降，小麦库消比环比上升①24/25 全球玉米库消比处16/17 年以来最低水平。USDA10 月供需报告预测：24/25 年全球玉米库消比21.7%，环比降0.1 个百分点，较23/24 年降0.4 个百分点，处16/17 年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会10 月报：24/25 年全国玉米结余量1036 万吨，预测值月环比持平，结余量较23/24 年下降647 万吨；②24/25全球小麦库消比处15/16 年以来最低。USDA10 月供需报告预测：

    　　24/25 年度全球小麦库消比25.3%，预测值环比提升0.1 个百分点，较23/24 年降0.8 个百分点，处15/16 年以来最低；③24/25 全球大豆库消比处00/01 年以来高位。USDA10 月供需报告预测：24/25 年全球大豆库消比23.0%，预测值环比持平，较23/24 年度上升3 个百分点，处00/01 年以来高位。中国农业部市场预警专家委员会10 月报：24/25 年全国大豆结余变化40 万吨，预测值月环比持平，结余量较23/24 年降570 万吨。

    　　海外需求稳步增长，宠物食品板块三季报业绩表现亮眼根据海关总署数据，2024 年1-9 月，我国宠物食品出口24.26 万吨，同比增长25.9%，宠物食品出口额10.98 亿美元，同比增长21.1%，9 月单月我国宠物食品出口2.56 万吨，同比增长5.5%，环比下滑9.9%，宠物食品出口额1.24 亿美元，同比增长11.0%，环比下滑10.6%。宠物食品公司相继公布三季报，乖宝宠物2024Q3 实现营收12.45 亿元，同比增长18.9%，归母净利润1.62 亿元，同比增长49.1%；中宠股份2024Q3 实现收入12.32 亿元，同比增长23.6%，归母净利润1.40 亿元，同比增长73.2%；佩蒂股份2024Q3 实现收入4.77 亿元，同比增长12.6%；实现归母净利润0.57 亿元，同比增长320.0%；海外需求回暖叠加国内自有品牌规模快速增长，宠物食品板块三季报业绩表现亮眼，我们持续看好宠物食品赛道成长性以及国产品牌替代、品牌升级逻辑，建议关注国产宠物食品优势企业乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

    　　9 月猪用疫苗批签发景气度明显回升

    　　2024 年9 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪细小病毒疫苗141.2%、猪乙型脑炎疫苗50%、猪瘟疫苗49.5%、猪圆环疫苗33.3%、口蹄疫苗14.8%、猪伪狂犬疫苗5.1%、高致病性猪蓝耳疫苗-11.1%、腹泻苗-23.0%。2024 年1-9 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪细小病毒疫苗22.4%、高致病性猪蓝耳疫苗18.6%、口蹄疫苗-4.8%、腹泻苗-10.5%、猪乙型脑炎疫苗-17.1%、猪瘟疫苗-24.0%、猪圆环疫苗-33.8%、猪伪狂犬疫苗-37.4%。

    　　风险提示

    　　疫情失控；价格下跌超预期。

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