固收周报：建议高低价转债保持轮动

　　上周（1021－1025）海外方面，市场正在修正前期对降息路径过度乐观的情绪，美元指数伴随美债收益率持续反弹，基本收复至24 年年中点位。我们认为市场在9 月降息后的反复印证了我们一部分前期早于0812－0816 提出的观点，即9 月降息并非降息周期的开始，而是周期中调整（mid-cycle adjustment），同时我们进一步认为伴随其他主要经济体先后“跟随”联储降息，曲线长端利差走阔，美元全年形态或更接近“N”型，美债收益率或更接近“M”型。

    　　美债收益率冲高的溢出效应对国内权益市场形成一定的抑制，体现在即使央行贴着预期上限宣布再度降息，大盘权益仍基本以横盘为主。转债表现整体可圈可点，尤其前期推荐的低价风格，表现再度超过权益，且超过中价、高价风格。

    　　正如我们上周所述，后市来看，在对宏观层面“弱现实，强政策”的基本认知下，我们认为市场中期或表现出“债市难弱，股市难强”的偏震荡特征。基于此，我们进一步认为转债市场在未来中期维度下会进入到一个所谓“常态化”的过程，具体表现为债底重塑的过程。

    　　我们继续认为，伴随低价标的持续修复，保持一定从高价到低价的轮动频度，或是获取超额收益的一个有效手段。

    　　本周预测转债下修概率最大的前十名分别为：爱迪转债、国投转债、大参转债、科利转债、立讯转债、隆22 转债、北陆转债、康医转债、欧22 转债、冀东转债。

    　　风险提示：（1）正股退市和信用违约风险；（2）流动性环境收紧风险；（3）权益市场超跌风险；（4）地缘政治危机影响；（5）行业政策调控超预期。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。