投资策略：静待重要会议 赛点2.0第二次击球点近了

　　市场思考：创新性货币工具使用情况如何？

    　　1）互换便利SFISF 将向市场注入流动性，或有效改善市场。当前互换便利SFISF 已正式启动，首批额度已超2000 亿元，10/18 由证监会批准同意20家金融机构开展操作，央行宣布正式启动，10/21 央行公布首期20 家机构的500 亿元操作规模。相较于美联储的TSLF，央行的SFISF 质押所获得资金仅能投资股市，因此更加具有针对性。

    　　2）回购增持专项再贷款工具将引导上市公司进一步市值管理。10/18，一行一局一会正式设立股票回购增持再贷款，首批贷款额度3000 亿元，由21家指定的金融机构向上市公司发放贷款，央行向金融机构提供的年利率为1.75%。当前上市公司回购和增持的规模上限达210 亿元，参与企业37 家，其中民营企业数量为20 家，增持和回购规模达108.10 亿元；央国企数量为15 家，增持和回购规模达100.85 亿元。行业方面，具备高股息性质的成熟型行业和科技创新类型的企业均重视企业的市值管理。

    　　3）这两项创新型货币工具相继发布并实施后，将有效增加投资者对于股票市场的信心。一方面，SFISF 给予非银机构较低成本的杠杆，并增加机构参与权益市场的积极性，可以关注高股息红利资产稳定套利（价格稳定+高股息、分红稳定）的板块。另一方面，回购增持再贷款工具或将提振市场，帮助企业进行市值管理，当前央国企和民营企业均已积极参与，后续建议持续关注回购及增持力度较大的上市公司。

    　　国内：9 月财政收支均回暖

    　　1）9 月财政收入累计同比收窄，当月同比今年来首次转正，9 月全国财政收入同比报2.45%，前值-2.8%，中央地方财政收入同比均转正，非税收入继续担当财政收入主要拉动项，9 月全国财政支出同比大幅回升报5.15%，前值-6.7%。9 月全国政府性基金收入同比从低点回升至-14.21%， 前值-34.44%，土地成交明显回暖，一本账、二本帐支出端同比均回升。2）交运高频指标方面，地铁客运量指数回落，货运流量指数微跌。3）工业生产腾落指数回落，轮胎回升，甲醇、山东地炼、唐山高炉回落，涤纶长丝持平。

    　　4）国内政策跟踪：中共中央 国务院关于深化产业工人队伍建设改革的意见发布；国家主席出席“金砖+”领导人对话会并发表重要讲话；《深圳市促进创业投资高质量发展行动方案（2024-2026）（公开征求意见稿）》发布。

    　　国际：地缘局势扰动加剧

    　　1）俄乌冲突跟踪：欧盟理事会批准向乌克兰提供350 亿欧元贷款；普京回应“卫星图像显示朝鲜军队出现在俄罗斯”说法；尹锡悦表示将视情向乌提供杀伤性武器。2）中东冲突跟踪：布林肯抵达以色列，欲推动加沙停火；加沙地带持续遭袭，以军称有望“彻底结束”与黎真主党的作战；三轮袭击过后， 以色列对伊朗行动结束。3 ） 据CME “ 美联储观察”， 截至2024/10/26，美联储11 月降息25 基点的概率为95.1%，维持现有利率的概率为4.9%。

    　　行业配置建议：赛点2.0 第二阶段，政策驱动与主题轮动把握信创和消费阶段大波动，重视恒生互联网。另外，央行新设立的互换便利工具与股票回购、增持专项再贷款，为垄断红利带来增量逻辑。市场正处于“强预期，弱现实”的赛点2.0 第二阶段，类似23H1 的“杠铃策略”：

    　　一边是政策态度转向，对未来预期改善，风偏上行，成交额持续高位，导致主题行情占优、高换手的科技方向活跃；另一边是政策生效需要时间，政策出台节奏和力度也会根据经济现状“边走边看”，“弱现实”或将持续一段时间，垄断红利不时会有所表现。惠民生、促消费后续政策加力也值得期待。

    　　风险提示：地缘冲突超预期，海外通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。

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