2024Q3非银板块公募持仓分析：公募持仓观察：各板块均获增持

　　投资要点：2024 年第三季度，保险、券商、多元金融三个子版块均获公募基金增持，非银金融行业公募总持仓比例为1.74%，环比Q2末提升1pct，相比沪深300 行业流通市值仍大幅低配。我们认为，目前非银金融行业持仓占比和估值分位均在历史底部，下行风险较小且有望随市场改善而触底反弹。

    　　【事件】2024 年公募基金三季报陆续发布，2024 年三季度末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓1.74%，环比上半年末提升1pct。相比沪深300 行业流通市值占比低配9.63pct，环比上半年末低配幅度扩大1.34pct。个股方面，非银行业前五大重仓股为中国平安、中国太保、东方财富、华泰证券和中信证券，持仓市值分别为88.3 亿元、61.9 亿元，28.9 亿元，28.3 亿元和20.5 亿元。

    　　上市险企整体获公募增持，平安、太保增幅明显。截至2024 年Q3 末，保险板块持仓为1.03%，较Q2 末提升0.65pct；低配3.18pct，环比中期末低配幅度扩大0.13pct。公司方面，从持股数量上看，各险企均有所增持，其中平安、太保增持较多，分别为8844 万股、6789 万股，新华最少，为778 万股；从持仓比例上看，各险企均有所提升，其中平安、太保增幅最为明显，分别为+0.36pct、+0.21pct，但新华提升比例最高，环比提高了5.9 倍。2024 年Q3 末国寿、平安、太保、新华、人保的持仓分别为0.05%、0.55%、0.38%、0.03%、0.02%。

    　　2024 年Q3 末保险动态估值为0.70x PEV，较Q2 末提升0.21pct。

    　　券商板块估值及持仓均明显提升。截止2024 年Q3 末，公募基金股票投资中券商板块持仓0.62%，较2024 年中期末增加0.35pct，同比减少0.16pct；低配6.34pct，环比中期末低配幅度扩大1.18pct。其中传统券商持仓占比0.42%，较2024 年中期末增加0.21pct，同比减少0.18pct；东方财富持仓占比0.18%，较2024 年中期末增加0.12pct 点，同比提升0.01pct。大中型券商持仓为0.42%，较2024 年中期末增加0.21pct，同比减少0.18pct。中信、华泰、国君、广发获机构增持较多，银河、申万、光大遭减持较多。2024 年Q3 末券商行业（中信II 指数）估值为1.50xP/B（静态），2024 年中期末为1.08xP/B。

    　　多元金融板块配置比例整体稳定，但内部个股调整较大。截至2024 年Q3 末，公募基金股票投资中多元板块持仓为0.09%，较2024 年Q2 末基本持平；低配0.11pct，环比上半年末扩大0.03pct。公司方面，江苏金租获公募增持较多，共获得增配2878 万股，持仓市值比例从2024 年Q2 末的0.03%提升至2024 年Q3 末的0.05%，拉卡拉、渤海租赁遭减持幅度较大。2024 年Q3 末多元金融行业估值为1.12xP/B（静态），2024 年Q2 末为0.84xP/B。

    　　持仓估值仍处低位，未来收益于资本市场活跃度提升。我们认为，目前非银金融行业持仓占比和估值分位仍处于较低水平。自2024 年9 月24 日以来，资本市场政策持续出台，投资者信心得到有效修复，市场日均股基交易额高达2.09万亿元，两融余额提升至16588 亿元。非银金融行业作为资本市场的重要参与者，四季度业绩或将受益于市场活跃度大幅提升。

    　　重点推荐：中国太保、中国人寿、中信证券、华泰证券等。

    　　风险提示：资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。

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