研究所晨会纪要2024第193号

1、宏观政策解读（仇华）

    宏观数据方面，公共财政支出9月的当月同比5.15%，远好于8月同比-6.70%的状况，推动前三季度公共财政支出累计同比上升至2%（1-8月累计同比1.5%）。

    9月的工业企业利润总额当月同比-27.10%，累计同比-3.50%，显示国内企业盈利出现较大下滑。

    此外，10月21日1年期和5年期的贷款市场报价利率(LPR)分别下调至3.10%和3.60%，均下调了25BP。LPR 调降如期而至，幅度略超预期。LPR 的调降将有效减轻企业和居民的融资成本，刺激实体经济的融资需求，促进消费和投资，为宏观经济的稳定增长提供支持。

    中国人民银行10月18日起正式启动证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作。10月21 日，央行开展了证券、基金、保险公司的互换便利首次操作，涉及金额为500 亿元，采用费率招标方式，20 家机构参与投标，中标费率为20 个基点。截止10月25日，中金公司、国泰君安、中信证券、财通证券等券商公告完成首批互换便利操作，实施了股票增持计划。

    互换便利的杠杆作用：

    按80%的质押率计算，理论杠杆率最高5倍；机构实际杠杆率将在3倍左右。

    万得全A在10月18日总市值95.5560万亿，自由流通市值37.3453万亿元；沪深300在10月18日总市值56.2119万亿元，在A股的自由流通市值18.1497万亿元，占A股市场的48.60%。

    在沪深300成分股中，股息率在2.5%以上的有115只（基本覆盖互换便利费用：0.25%+1.6316%+365*0.001% = 2.2466% ），20204年10月18日对应的自由流通市值8.62万亿。

    空间计算：3200*（1-48.60%）+3200*48.60%*（8.62/18.14）*5 = 5339.902、沪深股市（仇华）

    10月21-25日，A股市场主要指数震荡上行，周涨跌方面：上证指数上涨1.17%，深证成指上涨2.53%，创业板指上涨2.00%。上证指数收于3299.70点。25日全A成交量维持在1.8万亿左右。

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